医药行业周报：医保谈判趋向缓和，API高质量发展政策公布，看好API边际改善和集中度提升

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021年11月15日 行业研究●证券研究报告 医药 行业周报 医保谈判趋向缓和，API高质量发展政策公布，看好API边际改善和集中度提升 投资要点 ◆ 发改委发布原料药高质量发展实施方案，加速行业集中化、绿色化和高质量化：11月9日，国家发展改革委、工业和信息化部发布《推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》。我们认为，我国的原料药产业发展在国际市场上已经具备了相应的竞争力，产业链已经相对比较完善。在此基础上，发改委和工信部发文，不仅仅是出于一个产业的国内发展的考量，跳出文件本身，我们认为更重要的是提高产业链韧性和供应链自主可控水平，这是国家层面基于国际竞争、合作，基于全球经济发展和国际关系趋势变化，基于我国医药整个产业链发展夯实薄弱环节方面的考虑，应该从更高的高度来看原料药板块的重要程度，高质量的原料药可以视为医药领域的“芯片”。除了关注原料药高质量发展带来的板块机会（从板块估值溢价率和估值历史分位数看，都在合理区间，板块有望迎来持续行情）之外，还需要关注1、创新迭代，即基于临床需求的创新，包括制剂、器械、创新疫苗及技术等；2、创新支持体系建设，即支持药械创新的、围绕临床需求展开的原料药、制药装备、科研服务试剂和耗材、应用于医药领域上游的光电机械设备等。 ◆ 医保谈判落地，政策趋向缓和，创新药仍是国家重点扶持领域：2021年医保谈判于11月9日-11日举行，轮谈判有20个国产创新药品种首次参与。医保谈判不同于集采，对创新药销售有积极作用，在新药进入医保后，对销售的激励作用明显。新药进医保时间明显缩短，激励创新药企业研发，部分创新药上市后直接进入医保对企业来说是个较好的选择，加速研发成本回收并加速新管道的研发。总结来看，创新药作为国家重点扶持的行业，在政策鼓励的力度上在逐渐加强，此前CDE肿瘤临床限制等政策不是对创新药行业的打压，而是规范化，利于行业长远的优质发展。从往年的医保谈判趋势看，降价幅度越来约小，纳入品种增加明显，且进入医保后放量情况良好，可以看出医保对创新药有明显的促进作用。借着新药进集采的快速放量，创新药企业也将更加专注于药物研发本身，而非销售端。 ◆ 辽宁等部分地区处于爆发胶着期，早期疫情开始控制：本周全国（内地）确诊新冠患者529例，其中福建本土确诊400例（辽宁215、河南54、河北37、黑龙江34）。本轮疫情波及全国21个省份。总体来看，我国疫情整体趋于平稳，除辽宁等个别疫情正在爆发的地区外，前期大部分受疫情影响的省份已得到有效控制，部分 地区完全阻断了病毒的传播。疫苗接种方面，截至11月13日，疫苗接种量达到23.72亿剂，周接种量达到6109万剂，疫苗接种量快速提升，增量主要来自于全国多地启动的3-11岁人群新冠疫苗接种，和加强针的启动。海外方面，本周全球新增确诊达326万例（+20万）；随着天气转冷，欧洲地区疫情数据持续提升。全球疫苗方面，超过74.5亿剂次（+ 3.0%），周接种量达 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 300760 迈瑞医疗 买入-A 603259 药明康德 买入-B 300759 康龙化成 增持-A 300363 博腾股份 买入-B 000963 华东医药 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.95 -5.23 -5.23 绝对收益 -0.50 -5.55 -5.55 分析师 魏赟 SAC执业证书编号：S0910521040001 weiyun@huajinsc.cn 02120377191 报告联系人 徐梓煜 xuziyu@huajinsc.cn 02120377063 相关报告 医药：新冠口服药各有进展，长期看好创新迭代和成长性 2021-11-08 医药：2021三季报总结：板块分化明显，中线思维布局明年 2021-11-05 医药：业绩披露期结束，板块有望进入稳定期 2021-11-01 医药：三季报业绩披露周，密切跟踪绩优标的 2021-10-24 医药：卫健委再发重磅文件，加快三明改革在全国推广 2021-10-18 -8%-4%0%4%8%12%16%2020!-112021!-032021!-07沪深300医药 行业周报 http://www.huajinsc.cn/2 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 到2.2亿剂。 ◆ 受益于行业政策，API板块领涨：本周生物医药指数上涨0.82%，跑输沪深300指数0.13pct。本周医药板块涨跌幅所有一级行业中排名第22位，2021年涨跌幅排在所有行业第9位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为7.2%、3.2%、1.7%、-2.0%、-1.0%、-1.6%、0.7%。受益于原料药行业整顿政策，利好规范化的原料药龙头企业，加上原料药价格边际改善，原料药板块表现强劲。此外，本轮创新药医保谈判结束，价格暂未公布，但传闻好于市场预期。截止2021年11月13日，医药板块PE约为42.76倍（整体法、TTM），相对A股（剔除金融）的估值溢价率为42.05%，处于历史中位区间（2010年以来溢价率均值为51%，中位数为54%）。个股方面，本周涨跌幅前五名分别为翰宇药业（60.52%）、奥翔药业（29.22%）、天宇股份（26.43%）、*ST济堂（23.47%）、振德医疗（23.44%）；跌幅前五名分别为长春高新（-8.34%）、国际医学（-8.16%）、迈瑞医疗（-7.94%）、一心堂（-7.51%）、昊海生科（-7.42%）。 ◆ API推动政策+医保谈判缓和短期内提振板块信心：1）本周国家发布推动原料药行业高质量发展的政策，将有效推动API行业向高质量化、绿色化、集中化改变，对于规范化的龙头企业明显有益，将有效推动行业集中度的提升。2）医保谈判作为创新药行业重要催化剂，本次谈判的逐渐缓和可以间接看出国家对创新药行业的支持。作为国家重点保护和引导的行业，创新药领域保持高景气。 ◆ 长期看好具备成长性和创新性的细分龙头：在需求仍然增长的情况下，我们关注的是成长性和创新性，包括终端需求量持续增长的情况下，还能保持成本优势的产业链上游环节，以及以临床价值为导向的创新迭代的药械产品。最后两个月，需要密切关注今年医保谈判和集采的价格趋势，同时从中线思维出发寻找布局点，包括：1、高景气度及高估值的CXO板块，在震荡中寻找均衡。从上市公司资本性支出及在建工程情况来看，产业链完备的大型CXO公司药明康德、凯莱英等仍然预期高增长，以及布局生物技术CDMO的博腾股份等。2、医美、康复等消费赛道，例如华东医药、翔宇医疗等。3、专精特新赛道：对应的不仅是创新迭代，还包括下游需求旺盛传导至上游的高成长性预期。例如抗体原料、工具蛋白、纳米微球、磁性微球等研发上游的科研服务行业，建议关注纳微科技、百普赛斯等。 ◆ 风险提示：医药相关政策变动的风险；集采降价导致相关公司业绩下降的风险；板块估值整体偏高的风险；药物研发进展不达预期风险；疫情变化的风险。 rQmRtNyQqPvNtRpQtMnRmR7NdNaQmOpPnPnMiNmNoPjMmNqN8OoOuNNZmPoPMYoNnQ 行业周报 http://www.huajinsc.cn/3 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、行业热点 ..................................................................................................................................................... 4 二、公司公告 ..................................................................................................................................................... 5 三、辽宁等部分地区处于爆发胶着期，早期疫情开始控制 ................................................................................. 6 四、市场回顾：受益于行业政策，API板块领涨 ................................................................................................ 9 五、投资建议 ................................................................................................................................................... 11 六、风险提示 ................................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：我国单日新冠输入和本土确诊人数 ........................................................................................................... 6 图2：全国每日疫苗接种数据（万剂次） ........................................................................................................... 7 图3：国内现有病例分布情况 ............................................................................................................................. 7 图4：美国单日确诊7日滚动数据 ..................................................................................................................... 7 图5：意大利单日确诊和累计确诊情况（7日滚动）.......................................................................................... 8 图6：德国单日确诊和累计确诊情况（7日滚动） ............................................................................................. 8 图7：法国确诊和累计确诊情况（7日滚动） .................................................................................................... 8 图8：英国单日确诊和累计确诊情况 ....................