纺织服装行业周报：11月纺织业规模以上工业增加值增长1.5%；籽棉收购价格环比下行3.1%

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年12月23日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 11月纺织业规模以上工业增加值增长1.5%；籽棉收购价格环比下行3.1% 投资要点  板块行情：上周，SW纺织服装板块下跌2%，沪深300下跌4.31%，纺织服装板块跑赢大盘2.31个百分点。其中SW纺织制造板块下跌2%，SW服装家纺下跌1.99%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.03倍，SW纺织制造的PE为14.81倍，SW服装家纺的PE为18.28倍，沪深300的PE为10.15倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。  公司行情：本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：天创时尚（+10.47%）、乔治白（+9.45%）、上海三毛（+9.33%）、水星家纺（+7.3%）、诺邦股份（+5.89%）；本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：多喜爱（-24.87%）、摩登大道（-21.88%）、开润股份（-11.12%）、旺能环境（-10.83%）、天首发展（-9.53%）。  行业重要新闻：1.11月规模以上工业增加值增长5.4%，纺织业增长1.5%；2.美公布加征25%关税时间推迟至3月2日；3.中国轻纺城：纯棉布成交局部平淡，价格走势稳中回软；4.1-10月新疆内贸小幅回升，外贸整体出口量下滑；5.中国棉花协会：11月收购价格继续下行，新棉质量好于去年。  海外公司跟踪：1.H&M四季度销售增长提速，复苏仍需进一步证据；2.只卖内衣，马莎百货进军西班牙高街市场；3.Under Armour中期目标逊预期。  公司重要公告：【海澜之家】回购股份报告书；【黑牡丹】子公司竞得土地使用权；【上海三毛】挂牌转让子公司股权；【航民股份】标的资产过户完成；【红蜻蜓】回购股份报告书；【安正时尚】高管减持进展；【太平鸟】回购股份报告书；【欣龙控股】高管增持股份完成；【七匹狼】仓库火灾事故保险理赔结案；【华孚时尚】投资越南；【孚日股份】回购公司股份达1%；【富安娜】回购股份预案；【希努尔】回购股份报告书；【森马服饰】转让ISE股权；【摩根大道】控股股东向全体员工发出增持公司股票倡议；【万里马】年度净利润预增0%~30%。  投资建议：整体消费品市场平稳增长，服装终端零售略有复苏。品牌线上线下延续复苏趋势，板块内供应链改善，库存优化，新零售布局推进，纺织服装板块估值（TTM）处于近一年低位。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的休闲服装企业，森马服饰；（2）目前估值处于低位，业绩有望稳健增长的家纺企业，罗莱生活；（3）受益于电商销售快速增长的供应链平台企业，南极电商；受益跨境电商的跨境通。  风险提示：1.部分行业终端持续低迷，服装销售不达预期；2.上市公司业绩下滑风险；3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险，新业务的经营风险。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002563 森马服饰 买入-A 002293 罗莱生活 买入-A 002127 南极电商 买入-B 002640 跨境通 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.80 2.31 -5.47 绝对收益 -2.83 -8.86 -30.75 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 纺织服装：11月纺织服装出口回落至同比微降0.3%；社零限额以上服装增长5.5% 2018-12-17 纺织服装：安踏收购Amer Sports方案披露，国 内 服 装 品 牌 海 外 并 购 更 进 一 步 2018-12-09 纺织服装：初冬产品成交推升柯桥流动景气指数；中美贸易摩擦缓和或助力纺织服装出口 2018-12-09 纺织服装：1~10月规模以上纺织业利润增长3.7%；棉花总产量预计同比减少0.9% 2018-12-02 纺织服装：10月纺织服装专业市场景气指数继 续升 温；柯 桥纺织 制造市 场有 所回缩 2018-11-25 -34%-28%-22%-16%-10%-4%2%8%2017!-122018!-042018!-08沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.11月规模以上工业增加值增长5.4%，纺织业增长1.5%......................................... 6 2.美公布加征25%关税时间推迟至3月2日 .................................................... 7 3.中国轻纺城：纯棉布成交局部平淡，价格走势稳中回软 ........................................ 8 4.1-10月新疆内贸小幅回升，外贸整体出口量下滑 ............................................. 9 5.中国棉花协会：11月收购价格继续下行，新棉质量好于去年 ....................................11 三、海外公司跟踪 ........................................................................... 11 1.H&M四季度销售增长提速，复苏仍需进一步证据 ..............................................11 2.只卖内衣，马莎百货进军西班牙高街市场 ....................................................12 3.Under Armour中期目标逊预期 .............................................................13 四、公司重要公告 ........................................................................... 14 五、风险提示 .............................................................................. 16 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块下跌2%，沪深300下跌4.31%，纺织服装板块跑赢大盘2.31个百分点。其中SW纺织制造板块下跌2%，SW服装家纺下跌1.99%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.03倍，SW纺织制造的PE为14.81倍，SW服装家纺的PE为18.28倍，沪深300的PE为10.15倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 -7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%SW传媒 SW通信 SW农林牧渔 SW公用事业 SW钢铁 SW汽车 SW计算机 SW有色金属 SW综合 SW纺织服装 SW轻工制造 SW电气设备 SW商业贸易 SW交通运输 SW机械设备 SW国防军工 SW采掘 SW化工 SW休闲服务 SW电子 SW建筑装饰 SW家用电器 SW建筑材料 SW非银金融 SW房地产 沪深300 SW银行 SW食品饮料 SW医药生物 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2018/12/21 17.03 14.81 18.28 10.15 均值 22.78 20.48 23.98 12.33 溢价 -5.75 -5.67 -5.70 -2.18 资料来源：Wind，华金证券研究所 2.公司行情与重点公司估值 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 证券代码 公司简称 本周涨跌幅（%） 本周收盘价（元） 603608.SH 天创时尚