http://www.huajinsc.cn/ 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年12月02日 行业研究●证券研究报告 纺织服装 行业周报 1~10月规模以上纺织业利润增长3.7%；棉花总产量预计同比减少0.9% 投资要点  板块行情：上周，SW纺织服装板块下跌0.4%，沪深300上涨0.93%，纺织服装板块落后大盘1.33个百分点。其中SW纺织制造板块下跌1.25%，SW服装家纺上涨0.13%。从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.46倍，SW纺织制造的PE为15.25倍，SW服装家纺的PE为18.7倍，沪深300的PE为10.4倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。  公司行情：本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为：多喜爱（+17.28%）、健盛集团（+13.91%）、地素时尚（+7.63%）、星期六（+7.6%）、诺邦股份（+5.22%）；本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为：梦洁股份（-11.07%）、如意集团（-8.89%）、上海三毛（-7.53%）、*ST中绒（-6.85%）、拉夏贝尔（-5.64%）。  行业重要新闻：1.10月全国规模以上工业企业利润同比增长3.6%，1~10月纺织业增长3.7%；2.国家棉花市场监测系统预测2018年棉花总产607.5万吨；3.2017/18年度中国棉花补贴政策；4.柯桥：发挥积极财政作用撬动印染业高质量发展；5.暖冬行动纺企暖心，8家服装家纺品牌共捐物资2282.5万元。  海外公司跟踪：1.优衣库继续欧洲扩张，2019年秋季进军意大利；2.周大福中期纯利增8.8%，看好内地，全年将添400店；3.新客订单和产能转移刺激维珍妮净利润猛增四成。  公司重要公告：【海澜之家】回购股份预案；【红豆股份】员工持股计划完成购买；【上海三毛】出售股票资产进展；【拉夏贝尔】收购法国NafNafSAS60%股权；【健盛集团】员工持股计划进展；【天创时尚】实控人及一致行动人增持完成；【天首发展】披露重大资产出售报告书（修订稿）；【鲁泰A】全资子公司对外投资；【华孚时尚】披露第三期员工持股计划（草案）；【嘉兴丝绸】持股5%以上股东增持达1%；【希努尔】控股股东及一致行动人增持进展；【森马服饰】控股股东减持股份；【柏堡龙】合计持股5%以上股东减持至5%以下。  投资建议：整体消费品市场平稳增长，服装终端零售略有复苏。品牌线上线下延续复苏趋势，板块内供应链改善，库存优化，新零售布局推进，纺织服装板块估值（TTM）处于近一年低位。我们建议关注以下几条投资主线：（1）业绩有保障的休闲服装企业，森马服饰；（2）同店增长良好，多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业，安正时尚、歌力思；（3）受益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业，南极电商；受益跨境电商的跨境通。  风险提示：1.部分行业终端持续低迷，服装销售不达预期；2.上市公司业绩下滑风险；3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险，新业务的经营风险。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002563 森马服饰 买入-A 603839 安正时尚 买入-A 603808 歌力思 买入-A 002127 南极电商 买入-B 002640 跨境通 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 5.19 -3.80 -10.38 绝对收益 1.62 -8.65 -31.02 分析师 王冯 SAC执业证书编号：S0910516120001 wangfeng@huajinsc.cn 021-20377089 报告联系人 吴雨舟 wuyuzhou@huajinsc.cn 021-20377061 相关报告 纺织服装：10月纺织服装专业市场景气指数继 续升 温；柯 桥纺织 制造市 场有 所回缩 2018-11-25 纺织服装：10月限额以上纺服零售额同比增长4.7%；纺织业三季度收入利润增速高于上半年 2018-11-18 纺织服装：服装累计出口延续同比增长态势，农业农村部调增18/19年度棉花播种面积 2018-11-11 纺织服装：前三季度纺织业产能利用率略有提升，9月专业市场管理者景气指数升温 2018-11-05 纺织服装：第三季度纺织服装增速随社零放缓 而 放 缓 ， 前 三 季 度 同 比 平 稳 增 长 2018-10-31 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%6%2017!-122018!-042018!-08沪深300 纺织服装 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、上周行情 ............................................................................... 3 1.板块行情................................................................................ 3 2.公司行情与重点公司估值 .................................................................. 4 3.未来一年内上市公司解禁股情况 ............................................................ 5 二、行业重要新闻 ............................................................................ 6 1.10月全国规模以上工业企业利润同比增长3.6%，纺织业增长3.7% ............................... 6 2.国家棉花市场监测系统预测2018年棉花总产607.5万吨 ....................................... 7 3.2017/18年度中国棉花补贴政策 ............................................................ 7 4.柯桥：发挥积极财政作用撬动印染业高质量发展 .............................................. 8 5.暖冬行动纺企暖心，8家服装家纺品牌共捐物资2282.5万元 .................................... 8 三、海外公司跟踪 ............................................................................ 9 1.优衣库继续欧洲扩张，2019年秋季进军意大利 ............................................... 9 2.周大福中期纯利增8.8%，看好内地，全年将添400店..........................................10 3.新客订单和产能转移刺激维珍妮净利润猛增四成 ..............................................11 四、公司重要公告 ........................................................................... 12 五、风险提示 .............................................................................. 14 图表目录 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 ..................................................... 3 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 ........................................................... 3 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 ............................................. 4 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公司 .......................................................... 4 表3：本周纺织服装板块跌幅前5的公司 .......................................................... 4 表4：纺织服装重点公司股价与估值 .............................................................. 4 表5：纺织服装未来一年内解禁情况 .............................................................. 5 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 3 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、上周行情 1.板块行情 上周，SW纺织服装板块下跌0.4%，沪深300上涨0.93%，纺织服装板块落后大盘1.33个百分点。其中SW纺织制造板块下跌1.25%，SW服装家纺上涨0.13%。 图1：上周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较 资料来源：Wind，华金证券研究所 从板块的估值水平看，目前SW纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.46倍，SW纺织制造的PE为15.25倍，SW服装家纺的PE为18.7倍，沪深300的PE为10.4倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。 图2：近1年纺织服装及子板块PE走势 资料来源：Wind，华金证券研究所 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%SW农林牧渔 SW电气设备 SW食品饮料 SW通信 SW有色金属 SW国防军工 SW休闲服务 SW银行 SW电子 沪深300 SW非银金融 SW建筑材料 SW建筑装饰 SW医药生物 SW化工 SW机械设备 SW汽车 SW传媒 SW交通运输 SW公用事业 SW纺织服装 SW房地产 SW轻工制造 SW计算机 SW采掘 SW综合 SW商业贸易 SW家用电器 SW钢铁 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 行业周报 http://www.huajinsc.cn/ 4 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1：纺织服装及子板块最新估值与近1年均值PE对比 时间 市盈率(历史TTM_整体法)剔除负值 SW纺织服装 SW纺织制造 SW服装家纺 沪深300 2018/11/30 17.46 15.25 18.70 10.40 均值 23.19 21.08 24.29 12.54 溢价 -5.73 -5.83 -5.60 -2.13 资料来源：Wind，华金证券研究所 2.公司行情与重点公司估值 表2：本周纺织服装板块涨幅前5的公