2021年美世CFA协会全球养老金指数中国报告（中文）

外部挑战下的养老体系改革美世C FA协会全球养老金指数中国报告 目录美世大中华区CEO李兆琦寄语 .............................................................................................3CFA协会序言 ......................................................................................................................4CAFF50序言 .......................................................................................................................501/ 执行概要 ......................................................................................................................602/ 指数背景 ....................................................................................................................1203/ 2021报告相对于2020年的变化...................................................................................1704/ 养老金体系中的性别差异 ............................................................................................2005/ 中国养老金指数变化、国际比较及未来提升 .................................................................2906/ 中国养老金体系发展的现状、挑战与展望 .....................................................................46参考和附件 .......................................................................................................................5922021年美世CFA协会全球养老金指数中国报告 美世大中华区CEO李兆琦寄语新冠疫情继续影响着世界各地数百万人的身心健康，但其影响并不局限于卫生系统或感染人群。在许多国家，政府债务的增加和经济活动受限会带来更为广泛的经济影响。对政府来说，虽然集中精力解决短期问题相对并不困难，但像养老金这样长期性、全局性问题的解决更为重要。随着人口老龄化、长期的低利率或负利率、以及未来投资收益的不确定性，未来退休人员的财务状况必须提早规划。为此在富有挑战性的外部环境下，我们就从长期来看亟需改革的养老体系改革提出了一些建议。2021年美世CFA协会全球养老金指数从每个体系的充足性、可持续性和完整性三个维度对全球43个养老体系进行了比较，即：• 未来的退休人员可获得哪些养老福利？• 在面临人口和经济压力的情况下，现有的体系是否具有持续性？• 养老体系的管理和治理状况是否良好，从而鼓励社会对于体系的长期信心？今年，指数评估中新增了冰岛、中国台湾、阿联酋和乌拉圭四个体系。冰岛首次纳入评测即超过荷兰取得了最高分。同时，我们也第一次观察导中国内地养老体系的明显进步，主要是来自于更高的净替代率和政策改革，以及发展其 "第三支柱 "养老金制度以补充国家主导的覆盖面。此次中国版报告我们通过和中国养老金融50人论坛（CAFF50）合作，深入探讨了中国内地制度的改进、挑战和未来展望。今年的报告还探讨了每个养老体系中都存在的性别差异问题。性别差异问题的诱因多种多样，而且在不同体系中的影响也大相径庭。然而很明显的是，女性的平均养老金水平普遍比男性低，且在某些情况下甚至低得多。因此，此报告为雇主、养老金业界和政府提出了几项建议，以缩小未来在养老体系中性别差距。本报告研究的主要目的是使用50多个指标对每个养老体系进行对标比较。另一个重要目的是指出每个体系所存在的缺陷，并提出可进行改革的事项，以便各体系可以提供更充足的养老给付、提高可持续性、并提升社会对养老体系的信心。尽管各国、各地的社会、政治、历史和经济环境不尽相同，但大家所面临的许多挑战是相似的，而且解决这些挑战所需的政策改革也类似。这些挑战和改革方向通常都来自于以下几个方面：• 养老金给付水平• 养老金覆盖率• 退休年龄• 鼓励人们工作更长的年限• 增加养老金的积累水平• 进行养老金给付设计，降低退休前的提取• 开发适当的养老产品，特别是在缴费确定型计划日益重要的情况下。然而，这些必要的改革并不容易，可能需要很长的过渡时期。非常高兴CFA协会成为美世全球的合作伙伴，并衷心感谢他们的热情参与。此外，我们还要感谢莫纳什大学莫纳什金融研究中心的持续参与，以及芬兰养老金中心和冰岛退休基金协会的支持。 中国版报告中融合了CAFF50和美世中国对于中国养老金体系横向纵向的诸多比较分析，并且形成了双方合作递进式的逐年深入研究。我们非常感谢CAFF50能够在《美世CFA协会全球养老金指数》的大框架上，结合其多年累积对中国养老金体系的洞见，对中国体系今年取得的卓越进步做出深入解读和长远规划。最后，美世在世界各地的同事们在提供各自养老体系的信息、复核我们对于数据的解读方面发挥了宝贵的作用。希望这份报告能对行业中的各类机构有所帮助和启发，也希望报告的发现能继续推动养老体系的改革，以提高所有退休人员的福祉。李兆琦 美世大中华区CEO2021年美世CFA协会全球养老金指数中国报告3 C FA协会序言CFA Institute很高兴能够再次与美世和莫纳什金融研究中心合作开发和发布美世CFA Institute全球养老金指数。在CFA Institute，我们的使命是通过推广更高的道德标准、教育和专业水平，引领全球投资业致力于创造社会终极福祉。“社会终极福祉”贴切地表达了我们希望投资管理业能够为现实世界增加积极影响的愿望。如果一个养老体系能够满足充足性、可持续性和完整性标准，那么也将有助于金融体系的健康发展。CFA Institute致力于塑造投资行业和专业的未来，包括倡导资本市场的结构稳健性，而养老体系和退休计划是构成全球市场稳定性的重要基石。今年的指数还关注了一个及时且很有价值的问题：养老体系中的性别差异。我们必须迅速解决这一关键挑战，因为与男性相比，女性更有可能在退休后获得更少的福利。将女性纳入养老讨论议题不能、也不应被忽视。对数据和趋势的分析及理解，以及根据这些发现提出的建议，将有助于指数中各养老体系提高各自的有效性和可持续性。这些信息将促进关于养老体系的对话，以及如何将对一个养老体系的研究发现用于改进另一个体系。 此外，由于利率降至历史低位，甚至在某些情况下出现了负利率，养老计划面临着巨大的挑战。为了给养老计划的成员带来收益，我们需要多种多样的资产类别来解决这些问题。作为专业投资人士，我们必须致力于为个人提供更好的退休保障。我们要与政府合作，评估其监管框架下的养老计划的状况，并通过完善这些养老体系从而在全球范围内重建人们对养老金计划的信任。我们要感谢美世的David Knox博士和美世团队对这项研究的持续贡献，也要感谢莫纳什金融研究中心对研究的监督，以确保每年指数的完整性。养老金改革将是一个持续的社会挑战，我们相信美世CFA Institute养老金指数将有助于在未来促成各方之间的对话以及行动。Margaret Franklin，CFACFA协会总裁兼首席执行官2021年美世CFA协会全球养老金指数中国报告4 CAFF50序言人口老龄化是当今世界人口发展的重要趋势，人口年龄结构变化正在广泛而深刻地影响着人类社会生活的各个方面，已经日益成为世界各国关注的重大人口问题。养老金制度安排的目标是为无力通过经济活动获取相应报酬的老年人口提供相应的收入保障，是世界各国应对和管理老龄化风险的一种重要方式。自上世纪70年代逐步进入老龄化社会以来，欧美、日本等发达国家率先进行了一系列养老金制度改革以应对老龄化挑战。近年来，随着人口老龄化在全世界范围内席卷，养老金制度改革的压力也开始在全球范围凸显，许多国家正在考虑或正在实施重大的养老金改革。然而，各国养老金制度改革都面临的一个核心问题，即什么样的养老金制度体系才是好的体系？并且，如何选择养老金制度改革的路径，即养老金制度改革的目标和方向到底应该是什么？因此，一个科学、系统、全面的养老金制度体系的评价标准则显得尤为重要。近年来，国际上不少机构开始探索养老金制度的评价体系，其中较为知名的养老金制度评价体系之一就是美世制定的美世CFA Institute全 球 养 老 金 指 数（Mercer CFA Institute Global Pension Index），该 指 数 使 用50多 项 指 标 ，从 充 足 性 、可 持 续性、完整性三个维度对标每个养老金体系，针对43个主要国家和地区的养老金体系进行评分及比较，分析每个体系的优缺点，并提出相应的改革建议，受到了全世界的广泛关注，为全球养老金体系改革实践以及其未来发展方向提供了参考。根据美世全球养老金指数评价结果，凡成功实现完整性、充足性和可持续性的多是实行多支柱的养老金体系。虽然各国对不同支柱的定义不完全一致，但大体上可以分成三个支柱，即政府主导的现收现付的第一支柱公共养老金；政府支持、雇主主导的第二支柱职业养老金；以及税收优惠，劳动者个人主导的第三支柱个人养老金。其中，第二和第三支柱多为长期储蓄型养老金，对资本市场建设和公民分享经济发展成果至关重要。相比于发达国家养老金体系已经有上百年历史而言，我国改革开放和市场经济建立才四十年，与之相适应的养老金制度建立也才20多年时间。但是，在这二十年多里我国也基本建立了符合世界趋势的三支柱养老金体系框架：1997年统一了覆盖全国的第一支柱的城镇企业职工基本养老保险制度，2014年建立了统一的城乡居民基本养老保险制度，2015年通过改革建立起机关事业单位工作人员养老保险制度；2004年和2015年分别出台第二支柱的企业年金和职业年金政策；2018年个税递延型商业养老保险试点政策出台则标志着第三支柱个人养老金政策的初步探索开始落地。但总体来看，我国养老金制度体系在完整性、充足性和可持续性方面仍面临着巨大的挑战。在我国养老金制度体系改革不断深化的背景下，我们与美世咨询公司合作研究和发布《美世全球养老金指数—中国版》，旨在更有针对性地剖析中国养老金制度体系与其他体系相比所具有的优势和不足，并对中国养老金制度体系面临的问题与挑战进行系统的分析和阐释，同时为中国养老金制度体系深化改革提供一些思考和建议。在双方几年的合作过程中，中国养老金融50人论 坛以“ 讲好中国故事”为目标，致力于向美世提供和反馈更能反映中国养老金制度建设和发展的公开信息和数据，并多次同美世中国召开研讨会，详细分析中国养老金制度的实际发展情况，以期美世全球养老金指数对中国养老金制度的评价更加准确、客观，更能反映中国的真实情况。我们也欣喜地看到，在2021年美世全球养老金指数评分中，中国养老金制度评级成功从D级跻身至C级。还需要注意的是，任何一个养老金制度评价体系都有其局限性。一方面，特定的评价体系中的评价指标和权重设计反映了评价体系制定者的偏好。另一方面，每个国家和地区都有其独特的国情和特定的发展阶段。