FOFMOM系列研究之三：风格因素对基金收益的影响

本报告研究了风格因素对基金收益的影响。市场风格快速切换，基金的风格分化愈发显著，不同风格基金表现差异巨大。通过研究12个常见风格因子对基金收益的影响，发现持有高涨幅、高资本回报率、高波动性、大市值、低杠杆率股票的主动偏股基金收益较高。报告还优化了业绩基准，使用Barra的方法回归得到的28个申万行业与12个风格因子、以及1个国家因子的纯因子收益率，结合季报数据计算出基金的风格基准。发现其RankIR值从0.48逐步提高至0.86，预测效果的稳定性得到显著提高。此外，报告还研究了基金风格倾向的变迁，发现基金在市值上有着明显的大市值倾向，且当前仍处于较高水平。报告最后指出，持仓股票市值分散的基金表现更佳，资本回报率因子的变动通常能为基金带来超额收益。