铜日报：通胀预期飙涨，铜价暂时维稳

华泰期货|铜日报2021-11-11投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号研究院新能源&有色金属组研究员陈思捷021-60827969chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806付志文020-83901026fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433相关研究：2021年新能源与5G耗铜展望2021-01-18通胀预期飙涨铜价暂时维稳现货方面：据SMM讯，昨日隔月基差先扬后抑，早市与昨日相比扩至500元/吨附近，但持货商锚定市场货源偏紧的现状不愿降价，早市平水铜始报于升水120-130元/吨，但僵持气氛浓郁，贸易商询价压价之下集中成交于升水100-120元/吨，第二时段后，随着盘面低位返升于70500元/吨附近，月差随之缩窄于400-450元/吨区间，贸易商更不易压价，市场成交因此显得艰难而胶着。好铜除了贵溪铜持货商坚定于升水200元/吨附近，其余大部分品牌报至升水150-180元/吨，也难觅低价货源。湿法铜少而坚挺，少量的ESOX，CMCC整体围绕平水附近报价，甚至能小幅升水，其余如印尼、印度等品牌可挺于升水50-70元/吨，下游维持逢低刚需补库。观点：宏观方面，美国周三公布的CPI报告显示10月份消费者价格涨幅为1990年以来最快。重要的是，业主等价租金持续上升，表明美联储面对粘性通胀问题。这或许在一定程度上否定了此前美联储主席鲍威尔所强调的通胀暂时的言论，并且参议院曼钦也表示，创纪录的通货膨胀带来的威胁不是“暂时的”，不能忽视通货膨胀带来的“经济损失”。而通胀预期的走高对于金融属性相对较强的铜品种而言，或许相对有利。国内方面，因近日大范围寒潮天气，全国多地出现降雨或降雪，煤炭生产和运输均受不同程度影响。但国家发改委最近再度出手，展示了坚定的调控立场。发改委近日指示山西省近半个月内第二次发出限价令，山西国有煤矿5500大卡市场坑口价已腰斩，中煤集团全面下调港口和坑口动力煤售价。基本面看，据SMM调研数据显示，受限电及下游消费旺季不旺的影响，10月漆包线开工率为68.20%，同比下降9.75%，环比下降3.12%，表现低于预期。伴随限电因素缓解，预计11月开工率将有所回升。库存方面，LME大幅去库，SHFE小幅累库。进口方面，进口亏损幅度有所扩大，整体成交清淡。整体看来，煤炭价格再度回调，影响整体板块价格，单边上维持宽幅震荡并存在下行风险的判断策略：1.单边：中性2.跨市：暂缓3.跨期：暂缓；4.期权：暂缓关注点：1.美联储货币政策导向2.美元指数走势3.政策风险加剧 华泰期货|铜日报2021-11-112/7表格1：铜每日价格和基差信息项目今日昨日上周一个月2021/11/102021/11/92021/11/32021/10/8现货(升贴水)SMM：1#铜140100320355升水铜165170440415平水铜110100320355湿法铜5-40220270洋山溢价888886120LME（0-3）—212.519026.75期货(主力)SHFE70330705507135068840LME#N/A95689480.59350库存LME—109550126475199250SHFE37482—4932750062COMEX—589925862956484合计—168542234431305796仓单SHFE仓单11285102851038210582LME注销仓单占比—59.2%70.3%56.9%套利CU2112-CU2109连三-近月-870-850-770-590CU2111-CU2110主力-近月-400-360-400-320CU2111/AL21113.723.713.503.03CU2111/ZN21113.023.063.013.01进口盈利#N/A-331.6219.6393.1沪伦比（主力）—7.377.537.36备注：1.洋山溢价、LME期货铜和LME现货铜单位为美元/吨，其余价格单位以人民币计价；2.现货升贴水是相对于近月合约；3.进口盈利=国内价格-进口成本，国内价格=现货价格，进口成本=（LME现货价+保税区到岸升水）*即期汇率*（1+关税税率）*（1+增值税率）+港杂费；4.表格标“一”表示数据未更新或当日无交易数据 华泰期货|铜日报2021-11-113/7价格与基差：图1：LME铜和SHFE铜单位：美元/吨，元/吨图2：沪铜价差结构单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：SMM1#铜升贴水季节性分析单位：元/吨图4：精废价差单位：元/吨数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2021-11-114/7图5：CIF单位：美元/吨图6：终端行业监控单位：点数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院进口套利图7：现货铜内外比值图8：沪伦比值和进口盈亏右轴单位：元/吨数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2021-11-115/7沪铜成交与持仓量：图9：沪铜成交量单位：手图10：沪铜持仓量单位：手数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院库存：图11：全球交易所铜显性库存单位：吨图12：全球注册仓单比单位：%数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2021-11-116/7图13：LME铜库存单位：吨图14：SHFE铜库存单位：吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15：COMEX铜库存单位：吨图16：上海保税区铜库存单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|铜日报2021-11-117/7免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com