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美高梅中国控股有限公司公布了21年Q3业绩,净收入为22.5亿港元,同比+519.0%/环比-6.8%;博彩收入环比-9.9%,优于行业平均(-26.1%),恢复至19年同期的36%,而行业仅恢复至26%。其中贵宾厅及中场博彩收入分别环比+1.2%/-12.1%,行业则环比-29.9%/-24.5%;经调整物业EBITDA为1.01亿(环比-13.3%),优于预期。管理层指出近期业务的恢复态势良好,但预计11月中旬博彩收入可恢复至今年7月的水平(恢复至19年Q4的55%)。我们分别下调公司21-23年经调整物业EBITDA预测18.3%/31.6%/12.9%至4.7亿/27.8亿/49.8亿港元,把目标价从7.18港元下调至5.92港元,相分别当于22年及23年15.8倍及7.4倍EV/EBITDA。