煤焦现货进入下跌通道，盘面区间震荡

0中州期货研究所2021年11月07日煤焦现货进入下跌通道盘面区间震荡 101020304本周盘面走势分析及后期观点估值分析目录CONTENTS1煤焦基本面分析套利监测 2本周盘面走势分析及后期观点01 31.1、本周动力煤主力合约走势分析数据来源：博易大师中州期货研究所10月19日，动煤达到历年最高1982。但国家发改委19日晚间打出重磅“组合拳”：研究依法对煤炭价格实行干预措施；组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会；在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货等。11月2日动力煤主力合约达低点841，较10月19日历史高点1982下跌1141跌幅达58%。本周煤炭稍有企稳，最高反弹至999.8，主要在于北方开启集中供暖，下游季节性旺季到来，电厂日耗有所回升，但在增产保供下，供煤仍大于耗煤，库存累积，现货价格维稳，盘面反弹幅度有限。 41.1、本周双焦主力合约走势分析数据来源：博易大师中州期货研究所本周盘面双焦企稳区间震荡，主要在一方面动力煤价格企稳；另一方面双焦现货降价，盘面震荡等待现货降价修复大幅贴水。10月19日国家“组合拳”煤炭大幅下跌。截止11月02日，主力合约焦煤自高点3878.5跌至低点2038，下跌1840.5跌幅达48%。焦炭自高点4550跌至低点2785，下跌1765跌幅达39%。 51.2、煤炭后期行情分析及观点煤焦现货进入下跌通道盘面区间震荡1.动力煤：政策仍为主导煤炭走势的主要力量，动力煤向下驱动未变，基本面看市场持续好转，后期关注冬天旺季需求变化情况。产地供给端，目前内蒙9800万、山西5500万等共2.2亿左右产能释放，全国煤炭日产量持续增加至1188万吨，创近年来新高，高频数据鄂尔多斯日产突破240万吨，较年初增加20%左右，增产保供作用逐步显现；进口供给端，考虑保供、参考9月进口量及近期澳煤政策松动现象，后期我国进口煤炭或仍有期待；需求端，目前淡季叠加限电政策终端消费回落，在增产保供情况下，全国统调电厂存煤水平快速提升，达到常年正常水平20天左右，煤炭供给端已无较需过度担心，后期主要关注终端需求变化情况。近期北方开启集中供暖模式，本周末全国各地大幅降温，煤炭进入季节性旺季，但目前看供煤大于耗煤，库存持续累积，现货价格维稳，且国家政策无放松之意，发改委官方公众号对于煤炭持续关注，平均一天1-4篇文章谈及煤炭。后期煤炭价格整体仍偏弱运行，关注需求变化或有小幅反弹，反弹空间由库存及需求日耗变化幅度决定，整体仍以反弹做空为主。2.双焦：双焦供需紧张格局逐步好转，现货进入下跌通道，盘面区间震荡等待现货修复大基差。目前焦企开工处于年内及同期低位，主要在于取暖季及其他环保政策等，短期焦炭产量增减空间均较为有限。终端钢厂利润大幅压缩后主动控制到货节奏，本周落实第一轮焦炭现货降价，周末钢厂提降第二轮，后期钢厂仍存在提降空间，空间大小取决于焦煤的让利空间，钢厂利润快速回落，又逢近期所有种类焦煤均开始下跌，后期焦炭现货市场仍存下跌空间。当前市场焦点在于双焦的下跌空间可以给钢厂让利多少，市场已给出双焦下跌预期，目前焦炭给出7轮降价预期。目前尚属低库存、贴水状态，后期存在基差交易机会，但需要有止跌信号。焦炭供需均有明显收缩，整体处于供应偏紧格局，但成本存在较大的预期下降空间，另外叠加超大贴水的存在在盘面企稳后等待基差修复行情出现，现阶段多空均无安全边际可言，降价周期焦化利润建议逐步止盈离场。整体看双焦驱动仍向下，但短期或维持宽幅震荡，主力合约焦炭价格在2750-3550区间波动（主要考虑降幅，3550对应现货降价5轮左右，降价9轮左右）3.市场研判：整体看双焦驱动仍向下，但大幅下跌后短期或维持宽幅震荡，主力合约焦炭价格在2750-3550区间波动4.风险：政策对于煤炭管控放松、4米3焦炉大批淘汰、进口政策突变、煤矿突发事故等。 6煤焦基本面回顾02 7煤焦基本面数据汇总数据来源：wind汾渭能源钢联数据中州期货研究所 8焦炭价格涨跌统计数据来源：汾渭能源中国煤炭资源网中州期货研究所•河北地区钢厂对焦炭采购价下调200元/吨，调整后具体情况如下：一级焦（A≤12.5，S≤0.65，CSR≥65，MT≤7），报4160元/吨；中硫焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），报3960元/吨；以上均为到厂承兑含税价，2021年11月3日0时起执行。 9焦化产能变动情况数据来源：钢联数据中州期货研究所 10焦化产能变动情况数据来源：钢联数据中州期货研究所 112.1、焦炭价格：现货落实第一轮降价数据来源：wind钢联数据中州期货研究所截至2021 年11 月5 日，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报3860 元/吨，周环比下降200 元/吨。CCI 日照准一级冶金焦报3850 元/吨，周环比下降400 元/吨。 122.2、焦炭供给：采暖季及环保影响焦企生产受限数据来源：wind钢联数据中州期货研究所焦炭第一轮降价后弱稳运行，各地受采暖季以及环保限产影响，焦企开工均存在一定程度限产，但考虑秋冬季保供压力，部分焦企限产有所松动。 132.3、焦炭需求：钢厂整体开工保持低位数据来源：wind钢联数据中州期货研究所Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.90%，环比上周下降4.00%，同比去年下降15.56%；高炉炼铁产能利用率76.43%，环比下降2.40%，同比下降15.84%；钢厂盈利率71.86%，环比下降9.52%，同比下降19.05%；日均铁水产量204.89万吨，环比下降6.42万吨，同比下降40.71万吨。 142.4、焦炭库存：焦企厂内库存持续累积数据来源：wind钢联数据中州期货研究所•随着近期国家控价力度不断升级，冶金煤价格亦同步大幅走低，焦炭成本支撑趋弱利润好转，另外焦企出货情况仍不理想，厂内库存继续累积，尤其中西部地区累库压力较大，部分焦企表示降价后降库效果仍不理想，对后市普遍持悲观态度，预计焦炭市场面临较大的下行压力。 152.4、焦炭库存：钢厂、港口多维持按需采购数据来源：wind钢联数据中州期货研究所钢厂高炉开工继续回落，受环保、天气以及冬奥会等因素影响，部分区域钢厂限产力度进一步加强，焦炭刚需持续承压走低，钢厂多有控制合理库存，按需采购为主，同时成材利润急剧下滑甚至亏损叠加厂内出货较差，钢厂打压原料价格意愿较强。整体看焦炭市场供需两弱，在限产导致焦炭刚需转弱以及焦企累库的情况下，钢厂对焦炭多持看降预期。 16本周焦炭基本面小结•价格方面，截至2021 年11 月5 日，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报3860 元/吨，周环比下降200 元/吨。CCI 日照准一级冶金焦报3850 元/吨，周环比下降400 元/吨。钢厂第一轮降价基本落地，幅度为200 元/吨。本周焦炭市场弱稳运行，在政府控价措施影响下，原料煤价格大幅回落，焦炭成本支撑乏力，部分焦企恐慌性抛货增加，同时中间投机环节几无需求，焦企厂内库存继续呈现小幅累库状态，且出货压力较大，加之钢厂高炉停限产增多，焦炭刚需继续承压下行，短期焦炭供需两弱。•生产方面，焦炭第一轮降价后弱稳运行，各地受采暖季以及环保限产影响，焦企开工均存在一定程度限产，但考虑秋冬季保供压力，部分焦企限产有所松动。随着近期国家控价力度不断升级，冶金煤价格亦同步大幅走低，焦炭成本支撑趋弱利润好转，另外焦企出货情况仍不理想，厂内库存继续累积，尤其中西部地区累库压力较大，部分焦企表示降价后降库效果仍不理想，对后市普遍持悲观态度，预计焦炭市场面临较大的下行压力。•钢厂方面，钢厂高炉开工继续回落，受环保、天气以及冬奥会等因素影响，部分区域钢厂限产力度进一步加强，焦炭刚需持续承压走低，钢厂多有控制合理库存，按需采购为主，同时成材利润急剧下滑甚至亏损叠加厂内出货较差，钢厂打压原料价格意愿较强。整体看焦炭市场供需两弱，在限产导致焦炭刚需转弱以及焦企累库的情况下，钢厂对焦炭多持看降预期。•港口方面，港口方面，受冶金煤价格大幅走低以及产地落实提降影响，市场恐慌情绪加剧，叠加采暖季限产逐步加码，焦炭刚需面临较大的下行压力，同时港口价格倒挂，贸易商几无采购集港意愿，且出货积极较高，多有低价抛货意愿，目前港口部分准一级冶金焦现汇含税报价降至3850 元/吨左右，短期内仍有继续走低的可能性。 172.5、焦煤价格：主焦和配焦价格均出现回落数据来源：wind钢联数据中州期货研究所本周炼焦煤价格以下跌为主，主焦煤和配焦煤价格均出现不同程度回落，受澳煤通关影响，本周山西、内蒙区域等地的主焦煤和肥煤价格均出现下跌，其中山西地区低硫主焦煤下跌100-400 元/吨，乌海肥煤下跌100-200 元/吨，蒙煤下跌200-350元/吨。配焦煤受动力煤价格下跌影响，价格继续回落，其中子长地区气煤下跌200 元/吨，山西部分区域气煤下跌100-200 元/吨。 182.6、焦煤供给：上游开工近期逐步恢复数据来源：wind钢联数据中州期货研究所主产地煤矿供应继续恢复，汾渭统计本周样本煤矿产量继续增加，本周样本点煤矿原煤产量631.68 万吨，基本达到了七一前供应水平。 192.6、焦煤供给：进口蒙煤近期小幅回落数据来源：wind中国煤炭资源网中州期货研究所近期蒙古疫情形势趋于缓和，截止4 日连续15 天新增确诊人数低于2000 例，当前累计确诊人数已突破36 万例。受疫情影响，二连及策克口岸仍处于闭关状态，且短期内通关恢复难度较大。甘其毛都口岸近日通关基本维持在200 车左右，汾渭统计本周（11.1-11.4）甘其毛都口岸通关4天，日均通关221 车，较上周同期减少25 车。因通关维持低位，本周口岸库存较前期小幅下滑，据统计本周甘其毛都监管区库存下降4 万吨至56.7万吨。近日下游仍消极采购，口岸市场成交冷清，叠加港口在港澳煤现货逐步通关放行，市场情绪低迷，本周蒙煤价格大幅回落，且短期仍有下跌预期，目前蒙5 原煤价格下调至现汇价2550-2700 元/吨，精煤价格下调至现汇价3050-3100 元/吨，市场偏弱运行。 202.7、焦煤库存：产地煤矿库存持续回升数据来源：wind钢联数据中州期货研究所近期受在港澳煤通关放行影响，产地煤矿出货转差，库存较前期明显增加，且部分煤矿仍受到发运限制，综合影响本周样本煤矿原煤库存周环比增加43.58 万吨至263.59 万吨，精煤库存周环比增加32.12 万吨至166.03 万吨。下游方面，汾渭监测本周样本焦企原料煤库存周环减少0.42 天至12.05 天，近日焦企观望情绪较浓，多以消耗厂内库存为主，部分库存较前期有所下滑，整体呈现出降库态势。 212.7、焦煤库存：市场对高价煤的观望情绪渐浓数据来源：wind钢联数据中州期货研究所近期受在港澳煤通关放行影响，产地煤矿出货转差，库存较前期明显增加，且部分煤矿仍受到发运限制，综合影响本周样本煤矿原煤库存周环比增加43.58 万吨至263.59 万吨，精煤库存周环比增加32.12 万吨至166.03 万吨。下游方面，汾渭监测本周样本焦企原料煤库存周环减少0.42 天至12.05 天，近日焦企观望情绪较浓，多以消耗厂内库存为主，部分库存较前期有所下滑，整体呈现出降库态势。 222.7、焦煤库存：受保供动力煤影响总库低位数据来源：wind钢联数据中州期货研究所近期受在港澳煤通关放行影响，产地煤矿出货转差，库存较前期明显增加，且部分煤矿仍受到发运限制，综合影响本周样本煤矿原煤库存周环比增加43.58 万吨至263.59 万吨，精煤库存周环比增加32.12 万吨至166.03 万吨。下游方面，汾渭监测本周样本焦企原料煤库存周环减少0.42 天至12.05 天，近日焦企观望情绪较浓，多以消耗厂内库存为主，部分库存较前期有所下滑，整体呈现出降库态势。 23本周焦煤基本面小结•价格方面，本周炼焦煤价格以下跌为主，主焦煤和配焦煤价格均出现不同程度回落，受澳煤通关影响，本周山西、内蒙区域等地的主焦煤和肥煤价格均出现下跌，其中山西地区低硫主焦煤下跌100-400 元/吨，乌海肥煤下跌100-200 元/吨，蒙煤下