煤焦期货周报：现货进入下跌通道 期货节前维持震荡

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 16 煤焦期货周报 现货进入下跌通道 期货节前维持震荡 主要观点 行情回顾。 上周焦煤震荡运行，在黑色系中表现相对弱势，最终收于1286.5元/吨，涨-12.0元/吨，涨幅-0.92%。焦煤在洗煤厂关停与安全检查的影响下供给端有所收缩，同时在焦炭的大幅上涨后，焦煤有补涨需求，目前煤焦比有所修复，安全检查后部分煤矿合格后重新开工，环保对洗煤厂的边际影响减弱，同时随着焦炭价格不断下跌，焦化利润有所压缩，若再提降三轮，焦企采购焦煤的积极性将有所降低，但是当下焦化利润仍处于高位，同时供给端持续收缩，短期盘面震荡运行为主。 上周焦炭主力合约在低点2220支撑下震荡反弹，最高至2389，环保限产放松预期落地后，焦炭表现的相对抗跌，最终收于2384.5元/吨，涨125.5元/吨，涨幅5.56%。自8-20环保督查开始后，期货见顶回落最低达500元/吨，现货方面本周开始的第一轮提降基本落地，部分钢厂开始提出第二轮提降，按期货盘面给出的预期，未来将至少提降三轮，随着1809交割后，港口库存流入市场短期内对焦炭价格产生一定的压力，焦企库存与钢厂可用天数均小幅累积，但是焦炭价格已处于低位，盘面震荡偏强运行。 基本面分析。 1.焦煤：焦煤港口总库存357万吨，较上周减少0.78万吨，钢厂焦煤库存749万吨，较上周增加9.50万吨，焦企库存1383万吨，增加26.9万吨；进口方面，蒙煤通关量保持稳中有增，澳煤受检修影响发货量减少，整体来看进口焦煤供给小幅收缩。国内焦煤由于山西地区环保督察导致洗煤厂大面积关停，个别煤矿出现事故导致安全检查，叠加季节性规律，煤矿开工率开始下滑，未来炼焦煤供应将趋紧，供给端重点关注未来环保对国内焦煤的影响与澳煤发运量变化情况。 2.焦炭：上周焦企开工率73.13%，较上上周上升0.73%，目前环保督查对焦企开工率影响较小，政策处于空窗期使得开工率小幅上升；焦企库存61.3万吨，较上周增加0.19万吨，钢厂焦炭库存411万吨，较上周减0.04万吨，港口总库存272万吨，较上周减少24.2万吨,由于港口产地价格倒挂与1809合约的价格完成，港口库存将持续下降，焦企与钢厂库存累积；本周部分钢厂第一轮提降100元/吨基本完成，焦企心态偏弱，预计仍有下跌空间，目前全国吨焦利润737元，较上周下降69.8元；下游钢厂高炉开工率67.9%，较上周降0.27%，铁水产量继续小幅增加，下周预计3座高炉复产，山西地区第二轮检查本周开始，下周山西地区铁水产量将受到明显影响，预计全国铁水产量小幅下降。 报告日期 2018-09-25 研究所 毕树杰 黑色金属分析师 从业资格号：F3048380 电话：010-84183067 邮件：bishujie@guodu.cc 主力合约行情走势 800.0 900.0 1,000.0 1,100.0 1,200.0 1,300.0 1,400.0 1,500.0 1,600.0 1,700.0 1,800.0 2016-082017-022017-082018-022018-08期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 2016-072017-012017-072018-012018-07期货收盘价(活跃合约):焦炭 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 16 煤焦期货周报 后市展望。 从近期政策发布上来看，环保限产强调放弃一刀切，将权限放到地方政府，意味着限产力度较往年有所放松，但难以大幅削减，面对环保考核标准不变的情况下，地方政府仍旧面临较大压力。预计未来焦炭运行偏向大幅震荡格局。从基本面上来看，近期环保督查对焦企开工率影响边际减弱，在焦企高利润的情况下，焦企开工率有所上升，焦炭产量不断释放，焦企库存有所累积；而下游钢厂同样受环保限产的边际影响减弱，吨钢利润有所下滑，钢厂焦炭可用天数也有所上升，钢厂对焦炭价格打压意向越发明显，短期来看焦炭现货仍有提降空间。未来一段时间是钢材传统旺季，从本周的钢材库存数据上看，旺季需求仍在，未来需求端若能持续放量，钢厂补库将成为大概率事件；焦炭库存方面由于港口与产地价格倒挂，贸易商接货谨慎，出货意愿强烈，导致港口库存下降，同时焦炭1809合约交割过后流入市场的焦炭将对现货价格产生一定的压力。焦企库存与钢厂库存有所上升，焦企心态有转弱迹象，预计未来现货提降将成为大概率事件。短期内焦炭将维持弱势震荡格局。 焦煤方面，需要重点关注未来蒙煤与澳煤进口数量的变化，短期来看，蒙煤供应有所上升，澳煤供应有所减少，同时国内煤矿安全检查叠加环保督查影响，但边界应开始退却，随着煤焦比有所修复后，焦煤重回弱势格局。同时在焦炭现货弱势情况下，焦企利润收缩，在环保督察下大幅开工意愿将持续减弱，将导致对焦煤的需求有所减少。整体来看焦煤供需双缩，未来偏震荡运行。 操作上，建议焦煤以1200-1350区间内做高抛低吸，同时关注环保限产执行力度的变化和进口情况与安全检查对焦煤的影响，焦炭下方空间不大，短期由于现货段弱势，向上驱动不强，预计震荡运行为主，建议在2200-2380区间内做高抛低吸，重点关注下游需求能否放量。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 16 煤焦期货周报 目录 一、行情回顾 ........................................................................... 6 二、基本面分析 ......................................................................... 7 （一）供给端 ........................................................................... 7 （二）需求端 ........................................................................... 9 （三）库存 ............................................................................ 11 三、后市展望 .......................................................................... 13 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 16 煤焦期货周报 插图 图1焦煤主力合约走势 ................................................................... 6 图2焦煤主力成交量及持仓量 ............................................................. 6 图3焦煤主力基差 ....................................................................... 7 图4焦炭主力合约走势 ................................................................... 7 图5焦炭主力成交量及持仓量 ............................................................. 7 图6焦炭主力基差 ....................................................................... 7 图7炼焦煤产量与同比增速 ............................................................... 8 图8炼焦煤进口数量与同比增速 ........................................................... 8 图9炼焦煤进口主要来源国分布 ........................................................... 8 图10炼焦煤进口数量年度对比 ............................................................ 8 图11焦炭月度产量与同比增速 ............................................................ 9 图12炼焦利润 .......................................................................... 9 图13炼焦煤消费量 ...................................................................... 9 图14炼焦煤消费量年度对比 .............................................................. 9 图15焦炭及半焦炭出口数量 ............................................................. 10 图16焦炭及半焦炭出口数量年度对比 ..................................................... 10 图17生铁月度产量 ..................................................................... 10 图18高炉开工率 ....................................................................... 10 图19上海线螺采购 ..................................................................... 10 图20固定资产与房地产开发投资完成额 ................................................... 10 图21房屋新开工面积与累计同比 ......................................................... 11 图22我国商品房销售面积与累计同比 ..................................................... 11 图23汽车产量与当月同比 ............................................................... 11 图24螺纹钢利润 ....................................................................... 11 图25主要港口炼焦煤库存 .....................