机械设备行业三季报总结：Q3业绩同比+1%，成本上涨大背景下寻找高景气板块

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 机械设备 2021年11月08日 机械设备 中性（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 研究助理 邵玉豪 邮箱：shaoyh3＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《PMI点评：10月制造业PMI为49.2%低于荣枯线，但其中高技术和装备制造业继续位于扩张区间》，2021.10.31 2.《先导智能(300450.SZ)：前三季度业绩同比+57%，盈利能力持续上行彰显龙头实力》，2021.10.29 3.《业绩点评：Q3单季销售毛利率、净利率环比有所提升-埃斯顿（002747.SZ）：Q3单季归母净利为0.25亿元，“大客户”战略利在长远》，2021.10.28 三季报总结：Q3业绩同比+1%，成本上涨大背景下寻找高景气板块 [Table_Summary] 投资要点：  机械行业：Q3单季度实现业绩310亿元，同比+0.7%，环比已显著承压。 受能耗双控及原材料成本上涨等因素冲击，Q3业绩环比-21.3%：2021Q1-Q3，机械设备板块共计实现销售收入12608.1亿元，同比+23.6%。其中，Q3单季度收入4116.4亿元，同比+8.0%，环比-13.8%。2021Q1-Q3，共计实现归母净利润998.8亿元，同比+24.6%。Q3单季度实现业绩310.2亿元，同比+0.7%，环比-21.3%。受能耗双控及原材料成本上涨等因素冲击，三季度业绩显著承压。 现金流状况优化，行业积极扩产、资产负债表持续修复：行业经营性现金流净额达351亿元，同比+5.49%，回款能力有所提升。2021Q1-Q3，行业整体资产负债率达53.3%，同比-1.51pct，疫情冲击后机械行业整体资产负债表正持续修复。此外，上市公司总体预收账款及合同负债达2027亿元，同比+8.59%。2021Q1-Q3，上市公司总体资产规模达3万亿元，同比+12.31%。企业积极扩产，新接订单持续增长。  成长板块：前三季度持续高景气，业绩亮眼。2021年前三季度，锂电设备/光伏/半导体/激光及自动化子板块营收分别同比增长+57.6%/+68.5%/+62.3%/+40.1%；归母净利润分别同比增长+38.4%/+98.2%/+92.6%/+43.3%。Q3单季度来看，营收实现同比增长+37.6%/+70.4%/+38.6%/+29.3%，归母净利润实现同比增长+11.8%/+80.2%/+34.0%/+30.5%。合同负债来看，锂电设备/光伏/半导体/激光及自动化板块前三季度分别同比增长+121.0%/+41.4%/+90.9%/+99.7%。国内高技术制造业积极扩张，成长板块持续高景气、业绩亮眼。  周期板块：前三季度表现分化，油服、船舶景气度持续修复。前三季度，油服/船舶/机床及刀具子板块营收分别同比增长+6.4%/+2.3%/+49.6%；归母净利润分别同比增长+29.8%/+192.3%/+152.4%。Q3单季度来看，营收实现同比增长+6.1%/-8.6%/+37.4%，归母净利润实现同比增长+36.2%/+407.3%/+177.8%。油服行业景气拐点确定，船舶行业复苏周期刚刚启动，机床及刀具行业格局优化、政策驱动景气上行。  原材料成本上涨冲击下，部分子板块盈利能力韧性显著：原材料市场供应整体普遍偏紧、价格大幅上行，使得中游制造行业成本端显著承压。2021年前三季度，机械行业整体毛利率为23.4%，同比-1.41pct。其中，Q3单季度实现毛利率23.1%，环比-0.1pp。细分行业来看，部分板块盈利能力有所分化。前三季度，锂电设备、激光及自动化、锻铸件、油服、机床及刀具、光伏、船舶、半导体设毛利率分别变化-4.24/-2.59/-2.51/-1.34/-0.26/0.32/1.05/ 2.67pct。下游景气度高、提价能力强的板块，具备了较强的转嫁成本能力。光伏、半导体、机床及刀具板块盈利能力承压下韧性显著。  投资建议：受原材料成本上涨等因素冲击，机械行业三季度业绩环比已显著承压。在此背景下，关注具备高景气高确定的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会。锂电设备推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【帝尔激光】、【奥特维】，油服板块推荐【杰瑞股份】，激光及自动化板块推荐【锐科激光】。此外，关注【中国船舶】、【奕瑞科技】等。  风险提示：经济增速不及预期，现金流风险，行业竞争环境恶化 -5%0%5%10%15%20%24%2020-112021-032021-07机械设备沪深300 行业深度 机械设备 2 / 38 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 能耗双控背景下，机械行业三季度环比显著承压 ............................................................ 9 2. 锂电设备：业绩同比+38.4%，行业新接订单持续高增 ................................................. 12 3. 船舶制造：新一轮造船周期刚刚启动 ............................................................................ 15 4. 油服设备：业绩同比+29.8%，景气度持续修复 ............................................................ 18 5. 光伏设备：业绩同比+98.2%，行业持续高景气 ............................................................ 21 6. 半导体设备：业绩同比+92.6%，晶圆厂扩大资本支出带动行业持续高景气 ................. 25 7. 激光及自动化：业绩同比+43.3%，国产化率加速提升 ................................................. 28 8. 机床及刀具行业：业绩同比+152.4%，景气拐点复苏 ................................................... 31 9. 原材料成本上涨冲击下，部分子板块盈利能力韧性显著 ............................................... 35 10. 风险提示 ...................................................................................................................... 36 行业深度 机械设备 3 / 38 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：2021Q1-Q3，机械设备板块共计实现销售收入12608.1亿元，同比+23.6%（单位：亿元） .................................................................................................................................. 9 图2：2021Q1-Q3，机械设备板块共计实现归母净利润998.8亿元，同比+24.6%（单位：亿元） .................................................................................................................................. 9 图3：2021Q1-Q3，行业整体资产负债率达53.3%，同比-1.51pct ..................................... 9 图4：2021Q1-Q3，行业整体资产周转率达41.1%，同比+3.76pct .................................... 9 图5：2020Q3行业应收账款同比+13%（单位：亿元）.................................................... 10 图6：2021Q1-Q3，上市公司总体存货余额达5181亿元，同比+11.42%（单位：亿元） ........................................................................................................................................... 10 图7：2021Q1-Q3，上市公司总体预收账款及合同负债达2027亿元，同比+8.6%（单位：亿元） ................................................................................................................................ 10 图8：2021Q1-Q3，行业经营性现金流净额达351亿元，同比+5.49%（单位：亿元） ... 10 图9：2021Q1-Q3，行业整体毛利率达23.4%，同比-1.41pct .......................................... 10 图10：2021Q1-Q3营业成本9664亿元，同比+26%（单位：亿元） .............................. 10 图11：销售费用率4.3%，同比-0.46pct ............................................................................ 11 图12：管理费用率（含研发费用）9.1%，同比-0.38pct ...................................................