青岛啤酒深度研究报告
- 公司简介：青岛啤酒是一家以啤酒为主业的公司，成立于1903年，总部位于中国青岛。
- 行业分析：啤酒行业正在经历从“量跌”到“价升”的转变，高端化成为行业主旋律。预计到2023年，我国高端及超高端啤酒消费量将达到1,020万千升。
- 公司优势：青岛啤酒的品牌力、产品力和渠道力为其高端化发展奠定了基础。公司产品覆盖各个价格带，更早布局高端线产品，在高端啤酒的研发上积累较多经验。公司巩固优势市场、进攻沿海市场并重，在山东+沿黄优势市场专注产品结构升级，在沿海地区以高端产品为敲门砖，攻守结合共促业绩腾飞。
- 公司业绩：青岛啤酒的高端化升级进展顺利，21-23年利润复合增速为23%。公司产品结构升级提速，2021H1高端产品销量同比增长41.4%，主品牌销量占比为53%，同比提升5.5pcts，公司整体产品吨价同比增长7%。关厂提效、控费、提升罐化率等有利因素有望进一步增厚公司利润。
- 投资建议：预计公司21/22/23年归母净利润为29/37/44亿元，EPS为2.11/2.72/3.19元/股，对应PE分别为46x/36x/31x，首次覆盖给予“买入”评级。
- 风险提示：新冠疫情反复；原材料价格波动；天气、政策法规等因素具有不确定性；行业竞争加剧等。
总结：青岛啤酒是一家以啤酒为主业的公司，正在经历从“量跌”到“价升”的转变，高端化成为行业主旋律。公司产品覆盖各个价格带，更早布局高端线产品，在高端啤酒的研发上积累较多经验。公司巩固优势市场、进攻沿海市场并重，在山东+沿黄优势市场专注产品结构升级，在沿海地区以高端产品为敲门砖，攻守结合共促业绩腾飞。预计公司21/22/23年归母净利润为29/37/44亿元，EPS为2
