www.chinastock.com.cn 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●计算机行业 2021年11月7日 两大信创央企巨头CEC、CETC资产梳理及近况跟踪 计算机行业 推荐 （维持评级） 核心观点： 1、 信创产业持续推进，三季报验证中国电子（CEC）、中国电科（CETC）受益信创良好发展态势及国家队先发优势，收入呈加速增长态势。计算机行业2021Q3季报显示信创增速亮眼，信创产业收入增速同比增长35.54%，利润同比增长176.30%，根据海比研究院数据，中国信创生态市场实际规模2020年为1617亿元，预计未来五年将保持高速增长，年复合增长率为37.4%，2025年将达到8000亿元规模。从现状来看，中电子（CEC）、中电科（CETC）和华为率先入局，航天系、中科系等也积极布局，相关信创核心资产收入持续提升，Q3呈现加速拓展态势。 2、 IT产业规律决定了信创产业长期趋于收敛集中，相关央企资产整合为大势所趋。信创会带来IT标准的重构，进一步可能带来产业链的重组和市场洗牌，短期呈现百花齐放的状态，长期来看，由于IT产业“赢家通吃”特点及规模效应将驱动产业逐步收敛集中。央企集团基于自身优势进行战略性重组和产业链整合正不断蓄势勃发，从而不断提升自身产业地位并带来价值提升。 3、 CEC（中国电子信息产业集团有限公司，简称“中国电子”）着力打造“PKS”自主计算体系，截至2020年底，中国电子拥有26家二级企业、15家上市公司。旗下中国软件（600536.SH）前三季度公司营业收入达43.89亿元，同比增长96.14%，其子公司麒麟软件上半年营收同比增长472.46%；中国长城（000066.SZ）前三季度实现营业收入118.71亿元，同比增长59.13%，其参股子公司天津飞腾上半年营业收入同比增长250.3%；澜起科技(688008)前三季度实现营收15.9 亿元，同比增8%，Q3单季受益津逮服务器放量实现营收8.7 亿元，同比增长129%，环比增长104%，公司发布股权回购计划，拟以不超过86 元的价格在回购方案审议通过后6 个月内回购3-6 亿元股票，当前股价处于回购价格以下。 4、 CETC（中国电子科技集团有限公司，简称“中国电科”）是我国军工电子主力军、网信事业国家队。2021年6月中国普天整体并入中国电科后中国电科拥有700余家企事业单位，包括47家国家级研究院所和16家上市公司。旗下卫士通（002268.SZ）前三季度实现营收15.36亿元，同比增长56.78%；太极股份（002368.SZ）前三季度实现营业收入70.03亿元，同比增长48.22%；电科数字（600850.SH）（原华东电脑）营业收入66.23亿元，同比增长27.32%；杰赛科技（002544.SZ），前三季度营业总收入41.37亿元，同比增长7.7%，归母净利润同比增长78.47%；凤凰光学（600071.SH）前三季度营业总收入11.35亿元，同比增长34.89%，归母净利润1004.72万元，同比增长1136.73%，近日公司披露重大资产重组问询函回复公告，拟注入的半导体相关资产国盛电子和普兴电子。 投资建议 我们认为，信创持续产业从党政加速向金融、电信、能源、电力、医疗、教育、交通、公共事业等重点行业推进，目前国产产业链初步形成， 分析师 吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 执业证书编码：S0130519070001 邹文倩 ：（8610）86359293 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 执业证书编码：S0130519060003 李璐昕 ：（021）20252650 ：liluxin_yj@chinastock.com.cn 执业证书编码：S0130521040001 研究助理 [table_marketdata] 王子路 ：（8610）80927632 ：wangzilu_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2021/11/7 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/计算机行业动态报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 相关技术和需求持续突破，而作为央企军工集团的CETC 和 CEC在信创领域具备先发优势及资源优势，近期两大集团旗下多家上市公司更换董事长或总经理，预计未来一段时间内生增长及资产重组预期较强。建议关注 CETC 旗下杰赛科技、卫士通、国睿科技、太极股份、电科数字；CEC旗下中国软件、中国长城、澜起科技。其他信创标的建议关注金山办公、东方通、中孚信息、中科曙光、用友网络等。 风险提示： 行业竞争加剧的风险；中美摩擦相关政策风险；受疫情影响供应链风险；资产重组进程低于预期风险。 表1：CETC、CEC集团旗下上市公司情况一览 集团 证券代码 证券简称 第一大股东 最新总市值（亿） 市盈率PE(TTM) CETC 002415.SZ 海康威视 中电海康集团有限公司 4806.07 30.20 CETC 002268.SZ 卫士通 中国电子科技网络信息安全有限公司 408.42 154.29 CETC 002368.SZ 太极股份 中电太极(集团)有限公司 163.06 43.29 CETC 600850.SH 电科数字 中国电子科技集团公司第三十二研究所 157.55 47.48 CETC 600562.SH 国睿科技 中国电子科技集团公司第十四研究所 182.93 38.69 CETC 600071.SH 凤凰光学 凤凰光学控股有限公司 145.43 617.45 CETC 600877.SH 电能股份 中电科技集团重庆声光电有限公司 138.95 129.45 CETC 002544.SZ 杰赛科技 中电网络通信集团有限公司 163.86 106.48 CETC 600990.SH 四创电子 中电博微电子科技有限公司 78.06 36.88 CETC 002935.SZ 天奥电子 中国电子科技集团公司第十研究所 54.73 47.39 CETC 003031.SZ 中瓷电子 中国电子科技集团公司第十三研究所 101.80 86.43 CETC（原普天系） 600776.SH 东方通信 普天东方通信集团有限公司 109.53 112.78 CETC（原普天系） 002017.SZ 东信和平 普天东方通信集团有限公司 46.97 116.96 CETC（原普天系） 1202.HK 成都普天电缆股份 中国普天信息产业股份有限公司 4.08 -8.42 CETC（原普天系） 200468.SZ 宁通信B 中国普天信息产业股份有限公司 7.35 13.30 CEC 688008.SH 澜起科技 中国电子投资控股有限公司 840.69 113.86 CEC 600707.SH 彩虹股份 咸阳金融控股集团有限公司 246.52 5.69 CEC 600536.SH 中国软件 中国电子有限公司 281.90 175.36 CEC 600171.SH 上海贝岭 华大半导体有限公司 214.49 23.82 CEC 000733.SZ 振华科技 中国振华电子集团有限公司 571.74 47.54 CEC 000727.SZ 冠捷科技 南京中电熊猫信息产业集团有限公司 111.88 5.20 CEC 000066.SZ 中国长城 中国电子有限公司 409.95 34.35 CEC 000032.SZ 深桑达A 中国中电国际信息服务有限公司 188.97 238.41 CEC 000021.SZ 深科技 中国电子有限公司 261.40 28.16 CEC 600775.SH 南京熊猫 香港中央结算(代理人)有限公司 58.01 123.29 CEC 0002.HK 中电控股 Lawrencium Mikado Holdings Limited 1911.26 19.00 CEC 2878.HK 晶门半导体 华大半导体有限公司 17.93 12.82 CEC 0798.HK 中电光谷 CEC Media Holdings Limited 32.57 5.98 CEC 0553.HK 南京熊猫电子股份 熊猫电子集团有限公司 70.56 41.56 CEC 0438.HK 彩虹新能源 彩虹集团有限公司 35.23 7.45 CEC 0085.HK 中电华大科技 China Electronics Corporation (BVI) Holdings Company Limited 15.02 -1.47 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 pOnQpRyQqPvNsRtMtQqMnP8OcM7NtRrRtRnMlOqRrQfQrRuM6MnMmMwMmQpQvPoPoR 行业研究报告/计算机行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 表2：CETC、CEC集团旗下上市公司近期财报情况及市场表现 集团 证券代码 证券简称 过去5年营收复合增长率（%） 过去5年净利润复合增长率（%） 2021Q3营收增速（%） 2021Q3净利润增速（%） 近半年涨跌幅（%） CETC 002415.SZ 海康威视 20.24 17.93 32.38 29.94 -16.97 CETC 002268.SZ 卫士通 8.26 1.64 56.78 110.10 183.93 CETC 002368.SZ 太极股份 12.06 12.84 48.22 10.24 39.05 CETC 600850.SH 电科数字 6.05 0.73 27.32 5.82 44.02 CETC 600562.SH 国睿科技 26.99 20.09 -2.62 2.47 7.85 CETC 600071.SH 凤凰光学 9.64 -6.31 34.89 1136.73 280.90 CETC 600877.SH 电能股份 -17.66 20.15 -0.58 -9.56 0.42 CETC 002544.SZ 杰赛科技 22.38 -2.15 7.70 78.47 96.46 CETC 600990.SH 四创电子 9.55 8.11 24.75 55.00 19.28 CETC 002935.SZ 天奥电子 5.44 3.86 27.14 43.15 32.78 CETC 003031.SZ 中瓷电子 31.27 24.47 55.88 CETC（原普天系） 600776.SH 东方通信 -3.61 -9.42 8.16 29.90 -5.52 CETC（原普天系） 002017.SZ 东信和平 -5.89 -11.23 9.09 19.67 -1.99 CETC（原普天系） 1202.HK 成都普天电缆股份 9.68 CETC（原普天系） 200468.SZ 宁通信B -11.54 27.98 2.97 39.13 12.50 CEC 688008.SH 澜起科技 8.46 -41.62 39.54 CEC 600707.SH 彩虹股份 113.61 -274.28 78.57 307.44 -37.26 CEC 600536.SH 中国软件 15.33 2.92 96.14 16.83 23.52 CEC 600171.SH 上海贝岭 22.18 59.50 68.84 276.49 75.35 CEC 000733.SZ 振华科技 -4.85 27.96 38.32 166.56 130.16 CE