10月新房交易跌幅或收窄，二手房景气仍较低

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2021年11月07日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 武慧东 分析师 SAC执业证书编号：S1110521050002 wuhuidong@tfzq.com 王雯 联系人 wangwena@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周观点：继续看好高景气延续性及周期弱化》 2021-11-07 2 《建筑材料-行业专题研究:玻璃系列2：几块玻璃成本变化及影响？》 2021-11-06 3 《建筑材料-行业专题研究:2021三季报总结：Q3经历最大压力期，底部反弹在即》 2021-11-05 行业走势图 10月新房交易跌幅或收窄，二手房景气仍较低 行情回顾 上周（1101-1105）五个交易日建材（中信）指数跌3.37%，沪深300跌1.35%，子板块中除其他结构材料涨幅较大，主要受志特新材大幅上涨带动，其余子板块均下跌，玻璃玻纤跌幅较大。个股中，志特新材、中旗新材、帝欧家具、万里石、秀强股份涨幅较大。 10月新房交易跌幅或收窄，二手房景气仍较低 10月新房与二手房成交面积继续大幅下滑，但新房降幅有所收窄。我们对拥有完整二手房交易数据的十五个代表城市的二手住宅成交面积进行统计，上述15个城市10月二手住宅成交面积较20M10/19M10分别-46.9%/-44.0%，降幅较上月仍在扩大，前10月成交面积较20年和19年同期分别-3.1%/+2.2%，增速也较前9月明显回落。我们认为后续若二手房交易及信贷政策边际宽松，二手房交易景气度有望触底回升。据Wind，30个大汇总城市21M1-10商品房成交面积相比20年和19年同期分别增长11.8%/5.5%，10月单月相比20年和19年同期-25.1%/-18.4%，尽管单月降幅仍较大，但降幅环比9月有所收窄，已呈现出一定的改善态势。 短期继续推荐顺周期品种，关注地产链政策及资金改善 1）我们预计后续地产侧需求有望触底回暖，稳增长也有望边际提振基建需求。供给侧逻辑影响股价弹性：玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，供需紧平衡带动产品价格上涨，龙头业绩有望超预期；浮法玻璃价格利润虽然回落显著，但龙头公司股价已调整较多，从浮法均衡利润和新业务角度出发，中长期投资价值逐步显现，光伏玻璃22年需求有望向好，供给增量或不及预期，再次涨价后龙头单位净利有望超预期。2）消费建材短期内或仍受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，但中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道。 投资建议 玻纤推荐中国巨石、中材科技等；玻璃推荐旗滨集团、信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥；消费建材中长期推荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、三棵树、科顺股份等。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 -13%-9%-5%-1%3%7%11%15%2020-112021-032021-07建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-11-05 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 002271.SZ 东方雨虹 39.79 买入 1.34 1.71 2.17 2.73 29.69 23.27 18.34 14.58 603378.SH 亚士创能 23.53 买入 1.06 0.66 1.62 2.44 22.20 35.65 14.52 9.64 002918.SZ 蒙娜丽莎 19.41 买入 1.37 1.43 2.18 3.03 14.17 13.57 8.90 6.41 000786.SZ 北新建材 26.79 买入 1.69 2.25 2.69 3.16 15.85 11.91 9.96 8.48 300737.SZ 科顺股份 12.62 买入 0.77 0.84 1.24 1.65 16.39 15.02 10.18 7.65 002623.SZ 亚玛顿 37.62 买入 0.69 0.47 1.04 1.66 54.52 80.04 36.17 22.66 601636.SH 旗滨集团 14.54 买入 0.68 1.81 2.04 2.41 21.38 8.03 7.13 6.03 600586.SH 金晶科技 9.03 买入 0.23 1.29 1.96 2.35 39.26 7.00 4.61 3.84 601865.SH 福莱特 47.65 增持 0.76 1.05 1.56 2.08 62.70 45.38 30.54 22.91 600552.SH 凯盛科技 8.76 买入 0.16 0.25 0.43 0.73 54.75 35.04 20.37 12.00 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 10月新房交易跌幅或收窄，二手房景气仍较低 .......................................................................... 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 4 短期继续推荐顺周期品种，关注地产链政策及资金改善 ......................................................... 4 风险提示 ...................................................................................................................................................... 5 图表目录 图1：中信建材三级子行业上周（1101-1105）涨跌幅 .................................................................... 3 图2：30个大中城市商品房成交面积及同比增速 ............................................................................... 3 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 核心观点 行情回顾 上周（1101-1105）五个交易日建材（中信）指数跌3.37%，沪深300跌1.35%，子板块中除其他结构材料涨幅较大，主要受志特新材大幅上涨带动，其余子板块均下跌，玻璃玻纤跌幅较大。个股中，志特新材（18.22%）、中旗新材（10.32%）、帝欧家具（8.41%）、万里石（6.02%）、秀强股份（5.34%）涨幅较大。 图1：中信建材三级子行业上周（1101-1105）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 10月新房交易跌幅或收窄，二手房景气仍较低 10月新房与二手房成交面积继续大幅下滑，但新房降幅有所收窄。我们对拥有完整二手房交易数据的十五个代表城市（深圳、北京、杭州、南京、青岛、苏州、南昌、厦门、无锡、东莞、扬州、南宁、佛山、金华、江门）的二手住宅成交面积进行统计，上述15个城市10月二手住宅成交面积较20M10/19M10分别-46.9%/-44.0%，降幅较上月仍在扩大，前10月成交面积较20年和19年同期分别-3.1%/+2.2%，增速也较前9月明显回落。我们认为后续若二手房交易及信贷政策边际宽松，二手房交易景气度有望触底回升。据Wind，30个大汇总城市21M1-10商品房成交面积相比20年和19年同期分别增长11.8%/5.5%，10月单月相比20年和19年同期-25.1%/-18.4%，尽管单月降幅仍较大，但降幅环比9月有所收窄，已呈现出一定的改善态势。 图2：30个大中城市商品房成交面积及同比增速 资料来源：Wind，天风证券研究所 (8)(6)(4)(2)024（%）周涨跌幅（%）-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-10（万平米）30大中城市:商品房成交面积:当月值（万平米）yoy 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 建材重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为1.7%。价格回落区域为华东、中南和西南地区，幅度10-50元/吨；上涨地区主要是华北，幅度20-30元/吨。11月初，国内水泥市场需求表现依旧旺季不旺，下游重点工程和房地产项目施工进度缓慢，企业出货量只有正常水平的6-8成。价格方面，随着供需关系发生逆转，高价地区水泥价格也出现一定回落，因部分地区政府仍有少量限电，以及水泥企业开展错峰生产，短期价格下调幅度尚可控，预计后期出现“崩塌式”下调可能性不大，多将是稳中回落为主。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃21.5元/平方米，环比下行6.52%，3.2mm镀膜28元/平方米，环比下行6.67%，上周市场整体成交一般，场内观望情绪增加，组件厂开工率较低，需求端支撑一般。上周库存天数15.28天，环比增加6.2%，上周在产产线239条，日熔量43060吨，环比持平，近期供应相对稳定，库存稍增，整体供应仍然承压。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价2541.39元/吨，环比跌15.66%，需求端持续表现疲软，整体开工率虽稍增，但订单持续低迷，终端资金紧张问题仍存，需求释放有限。上周浮法玻璃日熔量175425吨，环比持平，周内无产线变化，生产企业库存4065万重量箱，环比升105万重量箱。