煤炭开采行业：煤价风险持续释放，关注旺季来临日耗上升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2021年11月6日 煤炭开采 煤价风险持续释放，关注旺季来临日耗上升 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 电话： Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数量 36 行业总市值(百万元) 1,013,516 行业流通市值(百万元) 290,656 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《煤炭行业周思考1030：保供政策密集落地，煤价风险进一步释放》20211030 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 昊华能源 8.93 0.22 0.04 2.08 2.52 40.6 223.3 4.3 3.5 1.19 买入 兰花科创 9.84 0.58 0.33 2.64 3.87 17.0 30.0 3.7 2.5 0.92 买入 兖州煤业 23.08 1.76 1.46 3.57 3.87 13.1 15.8 6.5 6.0 2.04 买入 陕西煤业 11.87 1.18 1.54 1.92 2.10 10.1 7.7 6.2 5.7 1.47 买入 潞安环能 11.77 0.80 0.65 2.85 3.01 14.7 18.1 4.1 3.9 1.06 买入 山西焦煤 9.21 0.54 0.48 1.07 1.09 17.0 19.3 8.6 8.4 1.71 买入 冀中能源 5.85 0.26 0.22 1.08 1.95 22.5 26.6 5.4 3.0 1.04 买入 平煤股份 8.20 0.59 0.90 1.74 3.41 13.9 9.1 4.7 2.4 1.18 买入 备注：股价为11月5日收盘价 投资要点  投资策略：近期煤炭行业政策密集，煤价调整幅度较大，随着进入冬季需求上升，煤价有望企稳，调整压力最大时期或已过去。中长期来看，我们认为煤炭供应端的约束依然较强，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高额利润，现在主流个股按照50-60%去分红，煤炭股的股息率预计仍将达到两位数级别。近期煤企三季报陆续披露，部分企业三季度业绩环比明显走高，市场煤占比高的企业尤为明显，虽然有限价政策等调控，但煤价中枢相比过去几年仍会有明显提升，煤炭资产有待重新定价，股价对此反映并未充分，继续看好板块投资价值。优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，动力煤股建议关注：：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。  动力煤方面，煤价下跌动能有限。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1130元/吨，周环比下跌370元/吨。国内煤价经历了上周的快速下跌，国际煤价亦跟随大幅下跌，本周国内煤价下跌幅度减小，有企稳迹象。供给方面，产能释放，港口及电厂库存有了明显提升，叠加政策不明朗和疫情影响，拉煤车较少，坑口煤价小幅下探。进口方面，下游询货增多，进口商出货意愿较强，但还盘价格仍然较低，市场成交少。需求方面，新一轮强冷空气即将启程，部分电厂询货增多，随着气温降低，电厂日耗开始提升，需求及销售有望改善，煤价下跌动能有限，或将企稳。  炼焦煤方面，市场偏弱运行。本周京唐港山西产主焦煤库降价（含税）4050元/吨，周环比下降150元/吨。供给方面，主产地煤矿产量增加，前期在港澳洲焦煤开始通关，供应整体恢复，产地出货转差，本周山西、内蒙区域等地的主焦煤和肥煤价格均出现小幅下跌。进口方面，本周甘其毛都口岸通关4日，日均通关221车（环比-25车），蒙煤销售不畅价格继续下调。需求方面，钢厂开工降幅较大，焦炭市场走弱，叠加炼焦煤市场仍有降价预期，焦企焦煤库存尽管下降至低位，市场需求较弱。  焦炭方面，第一轮提降落地，供需两弱。截至11月5日，唐山地区二级冶金焦价格为3960元/吨，周环比下跌200元/吨，钢厂第一轮提降落地。供给方面，各地受采暖季及环保限产影响，焦企开工均存在一定程度限产，-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 另外降价后焦企出货仍不理想，厂内库存走高。需求方面，钢厂开工继续回落，受环保、天气及冬奥会影响，限产力度加强，焦炭需求承压走低。整体而言，焦炭市场供需两弱，焦企及钢厂均面临不同程度限产，政策约束较大，钢厂对焦炭多持看降预期。  动力煤：港口煤价下跌，港口库存增加。（1）截至11月5日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格1130元/吨，周环比下跌370元/吨。（2）截至11月4日，纽卡斯尔动力煤价为151.64美元/吨，周环比下跌20.19%。（3）截至11月5日，秦皇岛港铁路调入量62.3吨，周环比增加3.2万吨。（4）截至11月5日，秦皇岛港库存526万吨，周环比增加36万吨；广州港库存215.8万吨，周环比减少16.4万吨。  焦煤：国内焦煤价格环比下跌，焦化厂库存环比减少。（1）截至11月5日，京唐港山西产主焦煤库降价（含税）为4050元/吨，周环比下跌150元/吨。（2）截至11月3日，峰景矿硬焦煤价格426.5美元/吨,周环比上涨0.53%。（3）截至11月5日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存685.80万吨，周环比减少5.43万吨。  焦炭：价格环比下跌，焦化厂开工率有所恢复。（1）截至11月5日，唐山地区二级冶金焦价格为3960元/吨，周环比下跌200元/吨。（2）截至11月5日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率65.48%，周环比上升0.47%。(3)截至11月5日，全国高炉开工率48.48%，周环比下降3.59%。（4）截至11月5日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存50.38万吨，周环上升8.53万吨。  行业要闻回顾：（1）电煤供应屡创新高 电厂存煤突破1.1亿吨（2）国家专项督查组在山西大同督查煤炭保供（3）煤炭产能加速释放 山西前三季中长协发运量超2亿吨（4）煤炭市场供需形势改善 多家煤炭企业主动下调坑口煤价（5）通关有限蒙煤价格大幅回落。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。 oPsPrPuMpQuMsQsNtMrNrM8OaO6MtRmMnPmNjMrQnMiNmMxP9PpPyRxNtPqRNZsOrR 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 动力煤：港口煤价下跌，港口库存增加 ............................................................ - 4 - 焦煤：国内焦煤价格环比下跌，焦化厂库存环比增加 ...................................... - 6 - 焦炭：价格环比下跌，焦化厂开工率下降 ........................................................ - 8 - 投资策略：煤价风险持续释放，关注旺季来临日耗上升 ................................ - 10 - 上周行业重要事件回顾 ................................................................................... - 12 - 电煤供应屡创新高 电厂存煤突破1.1亿吨 ........................................... - 12 - 国家专项督查组在山西大同督查煤炭保供............................................. - 12 - 煤炭产能加速释放 山西前三季中长协发运量超2亿吨 ........................ - 12 - 煤炭市场供需形势改善 多家煤炭企业主动下调坑口煤价 ..................... - 12 - 通关有限蒙煤价格大幅回落 .................................................................. - 13 - 风险提示 ......................................................................................................... - 13 - 图表目录 图表1：本周秦皇岛动力煤价格下跌 ................................................................ - 4 - 图表2：本周山西地区动力煤价格下降 ............................................................ - 4 - 图表3：本周国际动力煤价格下跌 .................................................................... - 4 - 图表4：本周秦皇岛港口煤炭铁路调入量增加 ................................................. - 5 - 图表5：本周秦皇岛港口煤炭库存环比增加 ..................................................... - 5 - 图表6：沿海电厂煤炭可用天数环比上升（11.4） .......................................... - 5 - 图表7：长江港口煤炭库存环比增加（万吨） ................................................. - 5 - 图表8：本周京唐港主焦煤库提价环比下跌 ..................................................... - 6 - 图表9：本周国际炼焦煤价格下跌 .................................................................... - 6 - 图表10：港口炼焦煤库存环比持平 .................................................................. - 8 - 图表11：焦化厂炼焦煤库存环比减少 .............................................................. - 8 - 图表12：本周唐山地区焦炭价格环比下跌 ....................................................... - 8 - 图表13：本周螺纹钢现货价格环比下跌 ........................................................... - 8 - 图表14：本周全国独立焦化厂生产率环比上升 .................................