新三板策略事件点评：医学解剖教育领军企业，2021Q1~Q3归母净利润同比增长64%

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■公司事件：2021Q1-Q3公司实现营收0.44亿元，同比增长53.98%；实现归母净利润520.29万元，同比增长63.79%。扣非净利润294.32万元，同比增长144.83%。 ■专注数字医学领域，2021年Q1-Q3营利同比增长50%以上：公司是一家专注于数字医学领域的软件开发企业，利用在断层图像分割、三维重建与可视化处理、系统应用开发等方面的技术创新和积累，从事“数字人体技术”的研发及应用推广，并为客户提供医学教育信息化产品及整体解决方案。公司产品主要由数字医学产品、生命科普类产品及交互智能一体机三大类构成。2021年1-9月、2021年7-9月营业收入分别为0.44亿元、0.21亿元，分别同比增长53.98%、59.58%，主要原因系公司的主要客户是医学院校，随着新冠疫情逐渐得到控制，高校恢复正常开学，虽然疫情防控要求比较严格，但是学校采购项目和实施计划逐步恢复，使公司业绩较去年同期相比有所增长。2021年1-9月、2021年7-9月归属于挂牌公司股东的净利润分别为520.29万元、613.49万元，分别同比增长63.79%、100.52%，主要原因系公司营业收入增加导致利润增加；Q1-Q3归母净利润小于Q3主要是因为上半年公司归母净利润为-93.20万元，为亏损状态；公司三季度扭转了上半年的亏损局面，并实现净利润同比大幅增长。 ■盈利能力显著提高，研发立足医学教育、生命科普、医疗领域：多年来，公司与中国人民解放军陆军军医大学、山东大学等多所医学院校组成的研发团队，实现了计算机信息化技术和传统医学的跨界融合，拥有多项自主知识产权，已在全国400余家医学类院校、数十家科技展馆及多家海外医学院校广泛应用，其中“中国数字人解剖系统”已通过中国解剖学会专家委员会的鉴定，在业内拥有较为显著的品牌影响力。公司2021Q1/Q2/Q3毛利率分别为47.08%/66.50%/76.45%，净利率分别为-11.72%/2.10%/28.90%，合计Q1-Q3毛利率和净利率分别为66.82%和11.93%，前三季度公司非经常性损益净额为225.97万元，其中主要部分是计入当期损益的政府补助数额为266.25万元，相比去年同期大幅度降低，但公司盈利能力增强带来公司扣非净利润大幅增长。三费费用来看，公司2021Q1-Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为20.50%/17.96%/34.08%，其中研发投入1486.88万元，研发费用率较2020年全年17.30%增长明显，主要原因系公司加大研发投入，加快研发进度，增加了研发人员，同时调整研发人员薪酬，导致研发费用增加。技术研发是公司创新和持续发展的动力，公司持续加大对技术研发的投入力度，立足医学教育、生命科普、医疗领域，全面提升公司整体实力。 ■投资建议：公司是一家专注于数字医学领域的软件开发企业，产品主要由数字医学产品、生命科普类产品及交互智能一体机三大类构成。2021Q1-Q3公司实现营收0.44亿元，同比增长53.98%；实现归母净利润520.29万元，同比增长63.79%。公司注重研发，2021Q1-Q3研发费用达1486.88万元，研发费用率为34.08%，公司不断推动企业与高校产学研合作及科技成果转化，完善技术创新体系，不断强化关键技术攻关、产品生命周期管理和知识产权保护。近年来我国多次申令将健康教育和健康促进上升到国家战略层面，医学教育信息化成为社会瞩目的焦点领域，这为数字人体在医学教育的应用提供了广阔发展空间，在此背景下，公司有望持续受益。截止至最新，公司市值11亿元，PE TTM 35X，建议关注。 ■风险提示：产业政策变化风险，经营风险，技术风险，公司治理风险 Table_Tit le 2021年11月04日 数字人：医学解剖教育领军企业，2021Q1-Q3归母净利润同比增长64% Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 IPO观察：10月共18家公司上会15家顺利过会，北交所蓄势待发 2021-11-02 北交所和新三板3季报分析：精选层和专精特新小巨人增速均超30%，成长为王 2021-11-01 艾融软件：扎根金融IT+拓展汽车IT领域，2021年Q1-Q3营收增长63% 2021-10-31 华岭股份：芯片测试需求大幅度提升+产 能释放，2021Q1-Q3利润增长103% 2021-10-31 德瑞锂电：锂一次电池专精特新小巨人企业，2021Q3净利润增长400% 2021-10-31 2 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：数字人营收及增速......................................................................................................... 3 图2：数字人归母净利润及增速 .............................................................................................. 3 图3：数字人历年研发费用率.................................................................................................. 3 图4：数字人历年盈利能力 ..................................................................................................... 3 图5：数字人历年经营活动现金流量净额（万元） .................................................................. 3 图6：数字人历年费用情况 ..................................................................................................... 3 nMyQrPxPpQvNvMtQoMwOoR7NcMbRpNpPsQmNjMrQrQiNrRrM8OnMrRuOoPoNNZoPpN 3 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：数字人营收及增速 图2：数字人归母净利润及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：数字人历年研发费用率 图4：数字人历年盈利能力 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：数字人历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：数字人历年费用情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00020406080100120201620172018201920202021Q1-Q3营业收入（百万） 收入同比(%，右轴) -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.000510152025303540201620172018201920202021Q1-Q3归母净利润（百万） 归母净利润同比(%，右轴) 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%201620172018201920202021Q1-Q3研发费用率 01020304050607080201620172018201920202021Q1-Q3毛利率(%) ROE(%)05001000150020002500300035004000201620172018201920202021Q1-Q3经营性现金流净额（万元） 01020304050607080201620172018201920202021Q1-Q3期间费用率（%） 4 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 5 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  免责声明 。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 5