2021年三季报点评：储能业务超预期，研发投入开始增加

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华创证券发布研究报告，对鹏辉能源进行点评。报告指出，公司2021年三季报显示，储能业务超预期，研发投入开始增加。预计10月中旬起公司的电池售价将会上调，21Q4的净利率有望回到正常水平。此外，公司2021年营收为38.96亿，同比增长57%，归母净利为1.64亿，同比增长16.5%。公司预计21Q3研发费用大幅提升，研发费率创历史新高。公司21Q3毛利率为15.4%，环比下滑0.6pct。公司已发布电池调价函，预计10月中旬起公司的电池售价将会上调，21Q4的净利率有望回到正常水平。报告认为，公司21Q3研发费用大幅提升，研发投入开始增加。报告维持公司2021-2023年营业收入分别为55.3/76.7/104.9亿元的预期，下调2021年归母净利润至2.81亿（前值3.49亿），维持2022-23年归母净利润分别为5.02/7.18亿元的预期，对应EPS分别为0.66/1.18/1.69元，对应目前PE分别为51/28/20倍。报告认为，考虑到公司产能大幅扩张，储能动力业务持续向好，参考可比公司估值，给予公司2022年40x PE，对应目标市值200亿元，对应目标价47.54元，维持“强推”评级。报告认为，行业电气化进程不及预期；公司产能释放及大客户拓展不及预期。