根据比亚迪发布的10月份销量数据,公司共销售汽车8.99万台,同比增长89.92%,销量好于预期,其中,纯电动乘用车4.1万台,环比增加4926台,增量主要由海豚、元pro等车型贡献,其中海豚表现尤为亮眼,9月份销量超过6000台,当月订单超过9960台,在10万级纯电动乘用车中,尤其突出,其核心优势在于:纯电平台能够带来极为舒适的驾乘体验,且具备显著的性价比优势。另外,根据公司微信公众号,公司重磅新品宋Pro DMi即将上市,预计可为公司带来非常显著的增量。根据我们之前深度报告的测算,公司2022年汽车销量有望达145万辆,其中新能源乘用车128万辆,单车利润仍有较大提升空间(dmi新增投入较小,单车折旧&摊销大幅下降,单车费用亦大幅下降)。另外,随着越来越多的车企加入混动行列,尤其是长续航PHEV,我们对2023年PHEV(含EREV)的政策比此前更为乐观。因此,2023年之后的比亚迪依然非常值得期待——纯电加速对燃油车的替代、混动持续增长。另外,根据天眼查,2021Q3,公司相继注册了安徽无为、江苏盐城、山东济南以及浙江绍兴等四家电池子(孙)公司,公司动力电池产能有望加速扩张,未来刀片电池外供亦有望超预期。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为44.2、112.8以及136.3亿元,对应当前市值,PE分别为196、77以及64倍,维持“买入-A”评级,6个月目标价360元/股。