10月PMI数据延续了三季度以来的偏弱态势，需求低迷叠加供应冲击。尽管近期房地产政策和能耗双控政策出现边际放松，但考虑到冬季疫情防控压力增加，我国四季度GDP增速可能向3%的水平靠近。在流动性中性偏松，经济下行压力趋增的背景下，四季度权益市场有望维持震荡。未来房地产政策的转向，可能将推动金融板块的估值从底部抬升，进而带动指数中枢上行，这一政策的转折仍需等待。美国经济增速三季度大幅回落，疫情扩散压力的增加、叠加刺激政策的退出，将使得四季度美国经济表现偏弱。
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