文莱炼化盈利持续改善，回购股份强化激励

恒逸石化发布2021年三季报，实现营收966.91亿元，同比增长57.68%，实现归母净利润30.83亿元，同比增长0.85%。聚酯业务仍处于景气周期，盈利改善空间大，公司业绩符合预期。同时，公司推出第二期股份回购计划，强化激励，坚定公司未来发展信心。我们预计公司2021-2023年收入分别为1151.53/1238.73/1301.66亿元；归母净利润分别为43.04/56.18/67.82亿元，对应PE估值分别为9.3/7.1/5.9倍，维持“买入”评级。