本周申万医药指数下跌1.52%，位列全行业第18，跑输沪深300指数和创业板指数。2021Q3公募基金重仓医药持仓，剔除医药主题基金、指基与债基后，非医药主动型基金连续5个季度低配，尤其是在2021Q2低配幅度快速扩大至0.49个百分点后，2021Q3低配幅度进一步扩大至0.60个百分点，创造了2018年后新低。本周医药整体收跌，表现不是很好，分拆来看，先跌后涨，后面有所修复。本周医药板块成交额持续维持在500-600亿的状态，这种极端地量曾经在今年3月初-4月初出现过，体现极端悲观感觉到了冰点。对于板块，我们判断还是不变，考虑宏观流动性、行业比较及预期&交易出清等因素（可以参考我们一直的“内忧外患理论”），我们判断，医药底部特征已经越来越明确，已经是很好的长期配置区间。因为行业很难有板块性大利好，很难短期一蹴而就，耐心向上。本周我们有三个重点观察：第一，底部，但情绪很低落，有点冰点的意思。第二，业绩并没有拉动医药情绪，炒业绩但结构分化，筹码集中的偏主流标的，博弈非常厉害，底部资产&筹码干净的业绩超预期表现好，但持续性一般。第三，扣掉医药基金，公募医药重仓持仓创2018年以来新低。建议投资者在底部保持耐心，关注底部资产和筹码干净的业绩超预期表现，以及未来可能的政策变化。
