预调酒产品矩阵完善，盈利能力保持高位

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百润股份（002568）发布2021年三季报，实现营收19.1亿元，同比增长44.5%；实现归母净利润5.6亿元，同比增长47%。预调鸡尾酒实现收入16.9亿元，同比增长42.2%，净利润4.1亿元，同比增长37.9%。公司整体毛利率66.5%，同比下降2.7pp，主要由于执行新会计准则，将原计入销售费用的运输费用计入营业成本。费用率方面，管理费用率4.7%，同比下降0.3pp，职工薪酬及折旧费用有所增加；研发费用率2.5%，同比下降0.9p；财务费用率-1.1%，同比下降0.8pp。整体净利率29.4%，同比提升0.4pp，盈利能力保持高位。公司预计2021-2023年归母净利润分别为7.8亿元、11.1亿元、15.1亿元，EPS分别为1.04元、1.48元、2.01元，对应动态PE分别为61倍、43倍、32倍，维持“买入”评级。