高档酒量价齐升，收入利润超过预期

水井坊(600779) 2021年Q1-3实现营业收入34.23亿元，同比增长75.91%；归母净利润10.00亿元，同比增长99.35%；扣非归母净利润10.18亿元，同比增长106.27%；合同负债8.71亿元，同比增长22.12%；经营活动现金流净额14.45亿元，同比增长91.29%。其中，2021Q3实现营业收入15.86亿元，同比增长38.93%；归母净利润6.23亿元，同比增长56.27%；扣非归母净利润6.28亿元，同比增长58.09%；合同负债2.32亿元，同比增长11.10%；经营活动现金流净额11.67亿元，去年同期-5.83亿元。水井坊2021年Q1-3收入大幅增长主要为高端酒贡献，21Q1-Q3高档/中档白酒分别实现收入33.41/0.79亿元，分别同比增长76.03%/67.00%，国内经销商数量41家，环比-5家；21Q3高档/中档白酒分别实现收入15.60/0.25亿元，分别同比增长39.59%/5.33%。Q3收入高增主因高档白酒维持高速增长趋势。21Q1-Q3销售收现/经营活动现金流净额分别为39.12/14.45亿元，分别同比增长64.00%/91.29%；21Q3销售收现20.15亿元，同比增长35.02%；21Q3经营活动现金流净额11.67亿元，去年同期-5.83亿元。经营活动现金流净额大幅增加主因产品销售收入和销售商品收现增加。21Q1-Q3合同负债+其他流动负债9.02亿元，同比+26.53%；21Q3合同负债+其他流动负债2.59亿元，同比+24.13%，预收款项同比增长。21Q1-Q3整体/高档酒/中档酒毛利率分别为85

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