锂一次电池专精特新小巨人企业，2021Q3净利润增长400%

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■公司事件：公司2021Q1-Q3实现营收1.57亿元，同比增长20.29%；实现归母净利润3480.51万元，同比增长38.52%。其中，Q3实现营收6421.46万元，同比增长40.72%；归母净利润为1407.52万元，同比增长399.56%。 ■产销研高质量绿色环保锂一次电池，2021Q1-Q3净利润同比增长38.52%：公司专注于锂锰电池、锂铁电池等锂一次电池研发、生产及销售，为客户提供能量密度高、使用寿命长、适用温度范围广、绿色环保电池解决方案。公司的产品主要用于物联网、智能仪器仪表、智能安防、智能家居、GPS 追踪器、RFID 标签等领域，已获得 UL、UN、CE、RoHS 等多项认证。公司2021Q1-Q3、Q3分别实现营收1.57亿元（+20.29%）、6421.46万元， (+40.72%)；公司2021Q1-Q3、Q3分别实现归母净利润3480.51万元（+38.52%）、1407.52万元（+399.56%），营收增长主要是由于市场开发带来的销售数量增加， 2021 年Q1-Q3销售数量较上年同期增长 36.63%， 2021 年Q3销售数量较上年同期增长 56.29%，营业收入的增幅低于销售数量增幅，主要是由于美元汇率波动导致本年度国外销售的人民币结算价格降低，以及产品结构的影响。 ■多年技术优势+持续研发投入，公司入选专精特新小巨人：公司入选国家工业和信息化部第三批专精特新“小巨人”企业，有利于提高公司核心竞争力和行业影响力，对公司发展将产生积极影响。公司在2021年已启动高振动可靠性锂锰电池、20年寿命圆柱锂-二氧化锰电池、20年寿命锂-二硫化铁电池、超长寿命软包锂-二氧化锰电池等新的研发项目。2021年Q1-Q3的研发费用分别为230.4万元、239.7万元、274.57万元，Q3相比前两个季度增长较大，三个季度研发费用总数为744.7万元，相较上年同期增长20.20%。公司2021Q1-Q3销售费用、管理费用、研发费用分别为305.7万元、794.5万元、744.7万元，较2020年同期变化幅度分别为-25.34%、-54.76%、+20.20%。 ■稳定外销合作+高品质电池产品，2021Q1-Q3毛利率与净利率基本稳定：公司客户主要为工业生产企业及电池品牌商，销售模式包括 OBM 和 ODM 两种模式。公司与 BRK、HONEYWELL、JABIL、FLEXTRONICS、VARTA、ENERGIZER、博实结、几米物联等国际知名品牌企业、国内知名企业建立了长期稳定的合作关系。公司锂锰电池产品已基本达到国际电池品牌企业的水平，与国际电池品牌企业电池品质差距较小。2021Q1/Q2/Q3毛利率分别为37.85%/34.68%/35.40%，2021Q1-Q3毛利率35.88%；2021年公司Q1/Q2/Q3净利率分别为23.58%/21.34%/21.93%，2021Q1-Q3净利率为22.21%，较上年同期2.92pct。 ■投资建议：锂铁电池主要用于民用市场及日常生活所需，与碱性电池和碳性电池具有相同的电压及重合度极高的下游应用市场，且在比能量、电池寿命、适用工作温度、绿色环保等方面的指标，相较后者更好，可满足下游领域对高端一次电池的需求。根据GIR关于2019年全球锂锰电池销售数量和生产商市场份额统计数据，公司锂锰电池市场占有率位列全球第八名。公司在锂锰电池传统应用市场保持了稳定的增长，在智能烟感器、智能表计、汽车追踪器、电子价签等下游新兴应用市场未来发展有空间。截止目前，公司最新市值为18亿元，PE TTM 39X，建议继续关注。 ■风险提示：竞争及市场开拓风险，外销业务占比较高的风险 Table_Tit le 2021年10月31日 德瑞锂电：锂一次电池专精特新小巨人企业，2021Q3净利润增长400% Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 全市场科技产业策略报告第123期 2021-10-27 IPO观察：2021年至今新三板公司过会106家，转板市值平均涨幅477%-950% 2021-10-25 南麟电子：集成电路产品供不应求+量价齐升，三季度增长快 2021-10-24 芯诺科技：专注功率半导体+开拓多领域业务，前三季度利润增长超过78% 2021-10-24 佳先股份：市场需求旺盛新厂区产能释放，业绩快速增长 2021-10-24 2 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：德瑞锂电历年营收及增速 .............................................................................................. 3 图2：德瑞锂电历年归母净利润及增速.................................................................................... 3 图3：德瑞锂电历年研发费用率 .............................................................................................. 3 图4：德瑞锂电历年盈利能力.................................................................................................. 3 图5：德瑞锂电历年经营活动现金流量净额（万元）............................................................... 3 图6：德瑞锂电历年费用情况.................................................................................................. 3 mNqNqOvNoRyQoNsNpMtPpNbRaObRtRoOoMnMjMpOrQlOmMrQ7NrQoMMYmRpQNZpMoO 3 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：德瑞锂电历年营收及增速 图2：德瑞锂电历年归母净利润及增速 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图3：德瑞锂电历年研发费用率 图4：德瑞锂电历年盈利能力 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图5：德瑞锂电历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：德瑞锂电历年费用情况 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00020406080100120140160180200201620172018201920202021Q1-Q3营业收入（百万） 收入同比(%，右轴) -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.000510152025303540201620172018201920202021Q1-Q3归母净利润（百万） 归母净利润同比(%，右轴) 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%201620172018201920202021Q1-Q3研发费用率 051015202530354045201620172018201920202021Q1-Q3毛利率(%) ROE(%)0100020003000400050006000201620172018201920202021Q1-Q3经营性现金流净额（万元） 0510152025201620172018201920202021Q1-Q3期间费用率（%） 4 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 5 策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  免责声明 。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路6