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妙可蓝多2021年三季报显示,公司营业收入同比增长67.58%,归母净利润同比增长171.27%。其中,奶酪业务持续高增,毛利率同比下降2.36pct。预计贸易业务占比提升导致毛利率承压,但规模效应下费效比良好。公司产品矩阵不断丰富,新的增长点可期。考虑到贸易业务占比提升可能影响整体毛利率水平,将公司21-23年的归母净利分别下调28%/14%/1%,对应EPS分别为0.52/1.23/2.01元,对应PE分别为96/40/25倍,维持为“买入”评级。