营收增速亮眼，利润受成本拖累

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巴比食品发布2021年三季报，营收9.73亿元，同比增长48.39%，归母净利润2.26亿元，同比增长119.30%，扣非归母净利润1.01亿元，同比增长18.27%。其中2021Q3实现营收3.78亿元，同比增长25.26%，归母净利润1468万元，同比-68.95%，扣非归母净利润4348万元，同比-5.38%。我们预计主要与部分原材料价格上涨及新工厂技改摊销成本相关。展望后续，短期来看，公司加大对新市场的开拓力度，Q4有望开店加速，疫情常态化下，门店终端预计恢复较好；上海二期工厂于今年5月投产，有望持续推动团餐业务快速发展。长期来看，华中收购项目有望打造外延扩张示范点，明年南京工厂投产有望加速华北市场发展，华南市场开拓多年，有望逐步站稳脚跟，外延内生有望推动公司长远发展。我们预计公司2021-2023年EPS为1.26、0.95、1.23元/股，维持对公司的“买入”评级。