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青松股份发布三季报,2021Q1-Q3实现营收26.65亿元,归母净利润1.19亿元,单2021Q3实现营收7.54亿元,归母净利润亏损0.62亿元。化妆品业务受员工薪酬增加、海运价格上涨、消毒湿巾销量下滑等影响短期业绩承压;松节油深加工业务则受到行业竞争加剧影响。考虑到上游原料价格等不确定性因素影响,我们下调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为2.23(-2.80)/4.56(-1.64)/5.42(-1.84)亿元,对应EPS为0.43(-0.54)/0.88(-0.32)/1.05(-0.36)元,当前股价对应PE为22.6/11.0/9.3倍,估值合理,维持“买入”评级。