Q3成本压力增加，期待周期拐点

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欧普照明公布2021年三季报，公司2021年1~9月实现收入61.6亿元，YoY+17.7%；实现业绩6.2亿元，YoY+22.5%。随着公司对原材料的战略备货逐步消耗，Q3公司成本压力增加。未来原材料价格若进入下行周期，公司有望获得利润弹性。Q3单季度收入增速环比下滑，主要因为2020Q3收入基数较高，2021Q3收入相比2019Q3增长10.2%。受原材料涨价影响，欧普Q3单季度毛利率有所下滑。欧普持续加大费用投放力度，Q3单季扣非净利率下滑。欧普2021Q3经营活动净现金流同比减少。公司是照明行业龙头，具备成长和消费属性，我们预计公司2021~2023年EPS 1.20/1.41/1.56元，维持增持-A的投资评级。