2021年10月新能源行业产业链洞察：硅料价格维持高位，平价海风机组价格骤降

证券研究报告1硅料价格维持高位，平价海风机组价格骤降2021年10月新能源产业链洞察证券分析师：王蔚祺证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080003证券分析师：李恒源证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080009联系人：陈抒扬E-MAIL：chenshuyang@guosen.com.cn日期：2021-10-27 2投资摘要•光伏产业链价格跟踪：硅料：单晶致密料普遍价格区间242-270元/kg，价格高位再爬升，限电因素预期不断发酵持续影响硅料产出。硅片：G1硅片5.34-5.67元/片，M6硅片5.55-5.77元/片，M10硅片6.85-6.94元/片，G12硅片8.78-9.10元/片；多晶硅片2.35-2.45元/片。目前单晶硅片一二线厂家之间面临的诉求有所差异，中环等硅片价格居于价格区间高位。电池片：单晶G1电池片1.17-1.20元/W，M6电池片1.12-1.15元/W，M10电池片1.15-1.17元/W，G12电池片1.10-1.16元/W；多晶电池片0.83-0.86元/W。本周采购组件厂家未见增长，当前并无太多新签订单成交。组件：M10单面单晶PERC组件1.95-2.13元/W，G12单面单晶PERC组件1.97-2.10元/W。近期组件价格持续混乱，当前成交订单的项目仍以分布式项目为主，集中式项目仍在博弈，且随着天气逐渐转凉，国内部分项目已在收尾阶段，目前市场呈现报价持续上调、但是成交量稀少的情况。•风电产业链价招、中标与价格跟踪：招标容量：据不完全统计，2021年年初至今风机招标总容量46.4GW，其中前三季度风机招标总量43.1GW，其中陆上风电招标42.0GW，海上风电招标1.0GW。10月风机招标容量约3.3GW，其中陆上风电招标2.3GW，海上风电招标1.0GW。除此之外，中国电建集中采购招标风力发电机组2022年预计装机总量以确定入围供应商并签订框架协议（包括自主投资建设项目和对外承揽的总承包项目），其中陆上总量预计为7.0GW，海上总量预计为0.5GW。除有特殊情况外，中国电力建设股份有限公司将在具体项目落地、采购需求明确后，根据此次招标结果，直接邀请全部或部分入围供应商通过竞争性谈判或询价等二次竞争方式，确定其所需风力发电机组的最终成交单位，并签订采购合同，不再另行单独招标。中标容量：据不完全统计，风机企业方面，年初至今风电项目定标量约32.6GW，中标容量前三名的厂商明阳智能、远景能源、金风科技分别中标5.9GW、5.0GW、4.9GW，占据中标总量49%；Q4中标约0.9GW，中标容量前三名的厂商中国海装、金风科技、远景能源分别中标450MW、199MW、100MW，占据中标总量85%。据不完全统计，年初至今风机公开投标均价总体趋势走低，陆上风电平价以来风机大型化带来的降本增效显著。2021年10月陆上风电机组（不含塔筒）中标价格为2346元/kW，显著低于年初水平；海上风电机组（含塔架及相关服务）中标价格为4061元/kW，系华润电力苍南1#海上风电项目招标项目，平价进程或有所提速。•风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；新能源消纳不及预期等。 rQnQtNyQrOzRmOpQqPsOtO8O9RbRtRoOpNrQfQpOoOlOsQuNaQpPyRvPsOtQMYtOzQ33光伏产业链价格跟踪数据来源：PVInfolink，国信证券经济研究所整理图1：国产多晶硅料价格（元/kg）部分硅料企业受到能耗双控政策影响，本月总的产量环比预计略有下降3%-6%。十月迈入新一轮高价格区间，基本已经站在近年新高的硅料价格，目前270元人民币以上的订单有少量成交，部分买方环节存在不同程度的迟疑和顾虑，另外也有部分买方仍在积极洽谈和签单。图2：进口多晶硅料价格（美元/kg）数据来源：PVInfolink，国信证券经济研究所整理0501001502002503002018-122019-062019-122020-062020-122021-06现货价:多晶硅料(致密料):平均价现货价:多晶硅料(菜花料):平均价051015202530352018-122019-062019-122020-062020-122021-06现货价:多晶硅(单晶用):USD:均价现货价:多晶硅(多晶用):USD:均价 44光伏产业链价格跟踪数据来源：PVInfolink，国信证券经济研究所整理图3：国产硅片价格（元/片）单晶硅片价格连续调涨后，目前价格基本维持整体平稳态势，但是下游电池片环节持续受到开工率低迷和盈利能力堪忧的压力，对于硅片的需求趋势或将呈现一定观望情绪。如若硅料环节价格连续快速上涨的趋势月底有所止稳，硅片环节的价格或有调整。图4：进口硅片价格（美元/片）数据来源：PVInfolink，国信证券经济研究所整理01234567892020-062020-092020-122021-032021-062021-09现货价:多晶硅片(金刚线-RMB):平均价现货价:单晶硅片(158.75mm/175μm):RMB:均价现货价:单晶硅片(166mm/175μm):RMB:均价现货价:单晶硅片(182mm/175μm):RMB:平均价现货价:单晶硅片(210mm/175μm):RMB:平均价0.00.20.40.60.81.01.21.42020-062020-092020-122021-032021-062021-09现货价:多晶硅片(金刚线-USD):平均价现货价:单晶硅片(158.75mm/175μm):USD:均价现货价:单晶硅片(166mm/175μm):USD:均价现货价:单晶硅片(182mm/175μm):USD:平均价现货价:单晶硅片(210mm/175μm):USD:平均价 55光伏产业链价格跟踪数据来源：PVInfolink，国信证券经济研究所整理图5：国产电池片价格（元/W）本周采购组件厂家未见增长，当前并无太多新签订单成交，主要垂直整合厂家以自身产能、双经销等模式满足组件生产；中小组件厂家也开始暂缓、减少采购量。M10电池片销量相对其余尺寸稳定，均价小幅度上调一分钱左右，约1.15-1.16元/W；210电池片价格因采购厂家数量较少价格持稳在1.12元/W。图6：进口电池片价格（美元/W）数据来源：PVInfolink，国信证券经济研究所整理0.00.20.40.60.81.01.22020-062020-092020-122021-032021-062021-09现货价:多晶电池片(金刚线18.7%-RMB):平均价现货价:单晶PERC电池片(158.75mm/22.2%+):RMB:均价现货价:单晶PERC电池片(166mm/22.2%+):RMB:均价现货价:单晶PERC电池片(182mm/22.2%+):RMB:平均价现货价:单晶PERC电池片(210mm/22.2%+):RMB:平均价0.000.020.040.060.080.100.120.142020-062020-092020-122021-032021-062021-09现货价:多晶电池片(金刚线18.7%-USD):平均价现货价:单晶PERC电池片(158.75mm/22.2%+):USD:均价现货价:单晶PERC电池片(166mm/22.2%+):USD:均价现货价:单晶PERC电池片(182mm/22.2%+):USD:平均价现货价:单晶PERC电池片(210mm/22.2%+):USD:平均价 66光伏产业链价格跟踪数据来源：PVInfolink，国信证券经济研究所整理图7：国产组件价格（元/W）国内方面近期组件价格持续混乱，当前成交订单的项目仍以分布式项目为主，集中式项目仍在博弈，且随着天气逐渐转凉，国内部分项目已在收尾阶段，目前市场呈现报价持续上调、但是成交量稀少的情况。本周国内分布式项目价格持续向上攀升，一线厂家M10单玻组件价格约2.05-2.13元/W的水位。海外方面市场氛围也较为观望、重新调整旧订单价格，当前买卖双方仍在博弈，终端接受度有限，实际大型地面电站价格尚未落地，10月报价持续上调。图8：进口组件价格（美元/W）数据来源：PVInfolink，国信证券经济研究所整理1.02.02020-012020-072021-012021-07现货价:多晶组件(275-280/330-335W):RMB:平均价现货价:单晶PERC组件(325-335/395-405W):RMB:均价现货价:单晶PERC组件(355-365/425-435W):RMB:均价现货价:单面单晶PERC组件(182mm-RMB):平均价现货价:单面单晶PERC组件(210mm-RMB):平均价0.10.32020-012020-072021-012021-07现货价:多晶组件(275-280/330-335W):USD:平均价现货价:单晶PERC组件(325-335/395-405W):USD:均价现货价:单晶PERC组件(355-365/425-435W):USD:均价现货价:单面单晶PERC组件(182mm-USD):平均价现货价:单面单晶PERC组件(210mm-USD):平均价 77光伏产业链价格跟踪数据来源：Wind、SolarZoom，国信证券经济研究所整理图9：SOLARZOOM光伏经理人指数（周）光伏经理人景气指数上行后稍有回落，全产业链指数也呈震荡阴跌趋势。全行业指数SOLARZOOM光伏经理人指数总体上行，硅料价格维稳在高位，上游制造业指数延续上行趋势至291.65点，跑赢全行业；光伏下游电站受中上游能耗双控持续发酵影响，运营指数下跌至76.96点。具体来看，受限电影响硅料价格持续上行，硅料硅片、逆变器、设备辅材环节指数震荡上行；受上游原材料价格持续上行影响，下游EPC、组件及运营指数于小幅回落。图10：SOLARZOOM光伏经理人指数（周）（细分）数据来源：Wind、SolarZoom，国信证券经济研究所整理291.65 76.96 184.31 050100150200250300350光伏经理人指数(SMI):上游制造业光伏经理人指数(SMI):下游电站光伏经理人指数(SMI):全行业0100200300400500600光伏经理人指数(SMI):EPC光伏经理人指数(SMI):下游组件光伏经理人指数(SMI):运营光伏经理人指数(SMI):设备辅料光伏经理人指数(SMI):逆变器光伏经理人指数(SMI):硅料硅片 88风电产业链招标、中标数据跟踪数据来源：采招网、普若泰克、金风科技，国信证券经济研究所整理注1：该统计为不完全统计，实际招标量以国家能源局及各公司披露值为准注2：2021年数据统计至2021年10月26日据不完全统计，2021年年初至今风机招标总容量46.4GW，其中前三季度风机招标总量43.1GW，其中陆上风电招标42.0GW，海上风电招标1.0GW。10月风机招标容量约3.3GW，其中陆上风电招标2.3GW，海上风电招标1.0GW。除此之外，中国电建集中采购招标风力发电机组2022年预计装机总量以确定入围供应商并签订框架协议（包括自主投资建设项目和对外承揽的总承包项目），其中陆上总量预计为7.0GW，海上总量预计为0.5GW。除有特殊情况外，中国电力建设股份有限公司将在具体项目落地、采购需求明确后，根据此次招标结果，直接邀请全部或部分入围供应商通过竞争性谈判或询价等二次竞争方式，确定其所需风力发电机组的最终成交单位，并签订采购合同，不再另行单独招标。图11：历年风机招标容量（GW）图12：2021年Q2以来风机月度招标容量（MW）数据来源：采招网、普若泰克、金风科技，国信证券经济研究所整理注：该统计为不完全统计，统计值为行业实际值的约60-70%，实际招标量以国家能源局及各公司披露值为准559717752663179829634826330801000200030004000500060002021/42021/52021/62021