收入增速稳健，唯品加码上海高端市场

新乳业公司动态点评显示，2021年1-3季度营收为66.50亿元，同比增长为42.79%；归母净利润为2.56亿元，同比增长38.22%，扣非后归母净利润同比增长53.99%。公司毛利率降至24.54%，下降6.69pct，一方面会计准则进行调整，一方面主要原料生鲜乳的价格上涨幅度较大导致毛利承压。销售费用率方面，21年前三季度销售费用率由20年前三季度的21.22%降至13.97%，下降7.25pct，管理费用率由20年前三季度的5.56%降至5.40%，下降0.16pct，管理费用绝对值增加主因中股权激励摊销成本。21年前三季度财务费用为0.89亿元，同比增长58.93%，主因可转债利息费用2429万元。单三季度来看净利率由3Q20的5.50%降至5.02%，下降0.48pct，21年前三季度净利率由20年前三季度的4.21%升至4.23%，略上升0.02pct。同时若剔除股权激励摊销以及可转债成本外，公司净利润提升显著。

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