2021年三季报点评：产能快速释放，静待规模效应显现

容百科技发布2021年三季报，前三季度公司归母净利润5.49亿，同比+383%；扣非归母净利润4.69亿，同比+424%，均位于业绩预告区间上限附近。业绩大幅上涨主要受正极规模效应带动，以及前驱体自供率维持较高水平，公司产品单吨净利润近三个季度实现环比连续增长。预计21年底达到12万吨，25年底接近50万吨。研发持续加强，布局前沿技术。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.74/14.59/23.63亿元，对应EPS分别为1.73/3.27/5.29元，对应10/26收盘价PE分别为63/33/21倍。考虑公司为国内三元高镍正极龙头，未来整体产能扩张速度远高于国内其他三元正极材料厂商，并且随着未来公司三元前驱体产能提升，公司三元前驱体自供比例也将逐步提升，公司业绩有望增厚。给予公司2022年45倍PE，对应市值657亿元，对应目标价147元，维持“强推”评级。

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