光大新鴻基 請參閱所載的權益披露、免責聲明、風險披露及其他附註 資產類別簡評 – 2021年第四季 股票 債券 資產類別 觀點 變動 資產類別 觀點 變動 環球 中性 ▬ 環球投資級別 中性 ▬ 美國 中性 ▬ 美國投資級別 中性偏淡 ▬ 歐洲 中性偏好 ▼ 亞洲投資級別 中性偏好 ▬ 亞洲 (日本除外) 中性 ▼ 其他新興市場 中性偏淡 ▬ 環球高收益債券 中性偏好 ▲ 商品 美國高收益債券 中性偏好 ▲ 資產類別 觀點 變動 亞洲高收益債券 中性 ▼ 黃金 中性 ▼ 石油 中性 ▬ 新興市場綜合債券 偏淡 ▬ 註： ▬ 沒有變動 ▲ 較上季上調▼較上季下調 投資前景簡評 正面因素 風險因素 成熟市場  美國就業市場持續改善，反映企業看好盈利前景，利好股市走勢  德國大選結果符合市場預期，消除歐洲一項重要的政治風險，或利好投資氣氛  不少節慶日集中於年底，疫情好轉，預計商家將加強刺激消費市道。環球消費品牌集中於成熟市場上市，相關板塊可受惠  雖然美國就暫停國債上限的規定延至12月，令短期違約風險消除，但有關問題尚未解決，年底前仍存在不確定性  數據反映通脹壓力升溫，聯儲局、歐洲央行及英倫銀行的立場均轉趨鷹派，或增加市場波動性 新興市場  大部份新興市場的新冠病毒新確診人數從高位回落，或意味疫情對股市的影響逐步減少  中港股市於第三季大幅調整後，估值回落至偏低水平。隨市場逐步消化監管及內房債危機等負面消息，料可吸引資金重新流入  印度在政策支持下，用電量及汽車銷售等數據反映經濟活動反彈，內需穩定增長，經濟漸見復甦  中國政府加強對各行業的監管，加上當局實行限電措施，或拖累經濟增長，不利股市表現  受累商品價格高企，部份新興市場(如，巴西等)面對高通脹威脅。央行多次加息及推行緊縮貨幣政策，以遏止通脹，經濟增長前景受限 債券  市場對通脹升溫的預期加強，聯儲局加息提前的機會增加。存續期較短的債券對利率敏感度較低，可望受惠資金流入  企業盈利持續改善，特別是受惠能源價格上升，石油企業(相關債券佔環球高收益債指數的比重偏高) 違約風險料明顯降低  聯儲局將逐步縮減買債規模，增加債息上升壓力，長年期投資級別債券將面臨較大的利率風險  內房調控政策維持偏緊，以及內房物業銷情疲弱，預料內房債券違約及資金鏈斷裂的風險仍偏高，並將拖累亞洲高收益債市整體氣氛 商品  供應鏈樽頸效應拖慢美國經濟復甦，一旦滯脹風險加劇，金價投資前景可望改善  石油出口國組織與盟友(OPEC+)暫維持循序漸進的增產計劃，未有額外提高產量，加上冬季因素，預期供不應求下，紐約期油可望上試每桶90美元  聯儲局很可能於11月的議息會議公布縮減買債方案，並於年底開始執行。緊縮政策支持美元滙價轉強，限制金價表現  因應石油價格急升，美國可能釋出戰略石油儲備及其他所有可行工具，以平抑油價 光大新鴻基 請參閱所載的權益披露、免責聲明、風險披露及其他附註 分析員：溫傑，梁健兒，莫偉民 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明：- 1. 本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解； 2. 有關分析員（等）之報酬不會直接或間接與本報告或投資銀行業務所發表的特定意見或觀點有任何連繫；及 3. 有關分析員（等）不會受投資銀行業務部直接監管，亦無須向其直接彙報。 分析員披露事項 財務權益： 分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係： 分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 光大新鴻基之財務權益及商務關係 光大新鴻基可能隨時就本報告所述任何證券（或其衍生工具）進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。光大新鴻基亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及／或期權、期貨或其他的衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，光大新鴻基，包括其僱員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員、董事或顧問。光大新鴻基亦有可能在過去十二個月內不時招攬、提供或曾提供投資銀行服務、包銷或其他服務（包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人）予本報告中所述的上市法團。與本報告有關的利益衝突，請瀏覽以下光大新鴻基之網頁：http://www.ebshkresearch.com/rp/disclosureOfInterests.html 免責聲明 本報告僅供參考及討論，當中所載任何意見並不構成由光大新鴻基任何成員、其董事、代表及／或僱員（不論作為委託人或代理人）向他人作出買賣任何證券、期貨、期權或其他融資類工具的要約或招攬。 本報告旨在由獲新鴻基投資服務提供本報告者收取，不擬向在有關分發或使用會抵觸當地司法權區或國家法律及規例之任何人士或實體，或使光大新鴻基投資服務受當地法權區或國家任何監管規定限制之任何人士或實體分發或由其使用。任何擁有本報告或打算依賴或根據其所載的資料作出行動之人士或實體，必須確保其本身不受任何對其作出有關行動有所限制或禁止之本地規定所限制。 雖然本報告資料來自或編寫自新鴻基投資服務相信為可靠之來源，惟並不明示或暗示地聲明或保證任何該等資料之準確性、有效性、時間性或完整性。對於任何依賴本報告之第三者而言，新鴻基投資服務對某特定用途的適用性、或對謹慎責任的任何明示或隱含的保證均卸棄責任。本報告所載資料可隨時變更，而新鴻基投資服務並不承諾提供任何有關變更之通知。本報告所載意見及估計反映相關分析員於本報告注明日期之判斷，並可隨時更改。新鴻基投資服務並不承諾提供任何有關變更之通知。如有疑問，您應諮詢您的合資格財務顧問及／或其他專業顧問。 本報告所論述工具及投資未必適合所有投資者，而本報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、投資經驗、財務狀況或需要。投資者必須按其本身投資目標及財務狀況自行作出投資決定。新鴻基投資服務建議投資者應獨立評估本報告所論述個別發行商、投資或工具，而投資者應諮詢所需之獨立顧問，以瞭解該等工具或投資，及作出適當決定。投資價值和收入或因利率或外幣匯率變動、證券價格或指數變動、公司經營或財務狀況變動及金融的其他因素而有所不同。本報告所論述之工具及投資或其相關權利之行使時間或設期限。過往表現不一定是未來表現之指引。 新鴻基投資服務或光大新鴻基任何其他成員在任何情況下，均不會就由於任何人士在依賴本報告內容時之作為或不作為而導致任何類型之損失（無論是直接、間接、隨之而來或附帶者），負上法律責任或具有任何責任，即使光大新鴻基在有關作為或不作為發生時已有所知悉亦然。 本資料由光大新鴻基和／或其關聯機構利用接收方所提供的信息（若適用）及有關媒體已公開的報告、資訊或數據而準備，並非為提供實質性的或專項的研究或分析之目的而編制，僅供接收方作為一般資訊使用。 光大新鴻基 請參閱所載的權益披露、免責聲明、風險披露及其他附註 本資料的目的並非為接收方做出投資決策提供依據、推薦或建議，本資料在任何情況下均不構成對包括但不限於接收方在內的任何機構／個人的投資建議、投資諮詢意見。接收方或任何機構／個人對於自己的投資行為應當獨立判斷，無論其做出投資決策和投資行為是否直接或間接參考了本資料，光大新鴻基和／或其關聯機構不對其因直接或間接使用本資料內容所引發的任何直接或間接損失或後果承擔任何責任。 本資料中的內容僅為一般資訊，光大新鴻基和／或其關聯機構不對本資料所含信息的準確性、完整性或可靠性做任何明示或默示的聲明或保證。本資料提及的任何產品、服務或金融工具有關的介紹或說明均為一般信息，光大新鴻基和／或其關聯機構不保證該等介紹或說明的準確性、完整性或可靠性，且該等介紹或說明不構成認購／購買／賣出相關產品、認購／購買／停止使用相關服務或使用／停止使用相關金融工具的邀請、推薦、保證或宣傳。 本資料並非為提供法律、稅務、會計、投資或其他受監管服務或專業服務而編制和提供，本資料在任何情形下均不得解釋為法律意見、財務／稅務意見、投資意見或其他專業服務意見。接收方就本資料提及的法律、稅務、會計或投資相關事項需要專業意見時，應當自行諮詢法律顧問、財務／稅務顧問和投資顧問等專業服務機構／人員的意見。接收方或任何第三人直接或間接參考本資料提及的法律、稅務、會計或投資相關內容做出相關行為或決策時，應自行承擔相關後果和責任，光大新鴻基和／或其關聯機構不對該等行為或決策承擔任何責任。 本資料中提及的任何觀點僅為一般觀點，可能與光大新鴻基和／或其關聯機構的其他研究分析或業務部門／人員的觀點不同或不一致，也可能與光大新鴻基和／或其關聯機構的實際投資決策或交易不一致。無論何種情況，光大新鴻基和／或其關聯機構均明確免於承擔與本資料全部或部分內容或其中所含任何信息的使用相關的或因此產生的任何責任，除非光大新鴻基與接收方簽署的其他合同中另有規定。 本資料中的任何內容均非關於過去或未來情況的承諾或聲明，亦不得被作為承諾或聲明而信賴或使用。本資料中關於過往表現的內容不應作為未來表現的可靠指標使用；本資料中關於未來表現的內容僅為前瞻性陳述，受諸多風險和不確定因素的影響。 本資料所含的內容，可能因所依據的報告、資訊或數據發生變更而變更，光大新鴻基不承擔更新義務，光大新鴻基自主決定進行更新時將不會另行通知。本資料所述各類產品結構及產品介紹可能因監管政策變化或業務發展實際進行調整，本資料僅對本資料發佈前或發佈時市場存在的部分產品結構進行介紹，相關介紹內容不構成任何業務推薦、保證或對特定產品法律關係的解答。 本資料是作為保密資料編制的，僅供接收方為其自身利益而使用。除了接收方以及受聘向接收方提供諮詢意見的人士之外，本資料分發給任何人均屬於未經授權的行為。本資料的版權歸光大新鴻基所有，未經書面許可，任何機構和個人不得以任何形式轉發、翻版、複製、刊登、發表或引用。 本免責聲明在任何情形下均適用。本資料與其他書面資料、口頭介紹等同時使用時，無論具體使用場景或方式如何，本資料完全獨立於其他書面資料或口頭介紹，不因其他書面資料或口頭形式的性質而導致本免責聲明不被適用。 風險披露 1. 本報告之投資者或讀者應閱讀及瞭解風險披露聲明。風險披露聲明刊載於有關光大新鴻基集團的公司之各自的客戶協定及附件，當中詳列各類投資產品的風險資料，詳情可參見 http://www.ebshkfg.com。部分相關的風險列舉如下，惟並非涵蓋所有有關的風險。 2. 一般事項：本報告所論述工具及投資未必適合所有投資者，而本報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、投資經驗、財務狀況、風險承擔能力或需要。投資者必須按其本身投資目標及財務狀況自行作出任何特定之投資決定。如有疑問，投資者應諮詢合資格的財務顧問及／或其他專業顧問。投資價值和收入或因利率或外幣匯率變動、證券價格或指數變動、公司經營或財務狀況變動、市場及其它因素而有所不同。投資涉及的風險包括本金損失，以及進行衍生工具或槓桿投資時，有關潛在損失或超越投資金額。本報告所論述之工具及投資或其相關權利之行使時間或設期限。過往表現不一定是未來表現之指引。 3. 槓桿式外匯交易的虧損風險可以十分重大。相對於槓桿式外匯交易合約的價值而言，最初保證金的款額是較小的，因此槓桿式外匯交易合約具有槓桿性，並可能加大投資者的虧損。投資者所蒙受的虧損可能超過最初保證金款額。即使定下備用交易指示，例如「止蝕」或「限價」交易指示，亦未必可以將虧損局限於投資者原先設想的數額。市場情況可能使這些交易指示無法執行。投資者可能被要求一接到通知即存入額外的保證金款額。如投資者未能在所訂的時間內提供所需的款額，其未平倉合約可能會被強迫性平倉。投資者將要為其帳戶所出現的任何逆差負責。因此，投資者必需仔細考慮，鑒於自己的財務狀況及投資目標，這種買賣是否對其適合。 4. 保證金：在進行保證金交易前，投資者應瞭解以抵押品方式為交易提供融資會有相當大的損失風險，其損失可能會超過在持牌人或登記人處抵押的現