21Q3经营恢复，关联交易上调彰显信心

苏泊尔发布了2021年三季报，营收和归母净利均有所增长，但单季归母净利有所下降。公司发布关于增加2021年度日常关联交易预计额度的公告，上调向SEB集团出售的关联交易额。公司内销逐步恢复，品类拓张红利仍存。公司7月到10月26日实现外销关联交易21.74亿元，同比下滑0.47%，因此我们认为公司内销对营收有正向贡献。公司9月推出会洗拖布的吸拖一体机Air Mop，进一步完善生活电器品类矩阵。根据奥维云网，公司Q3生活小家电同比增速42.94%，新品拉动作用明显。厨房小家电中传统强势品类均价提升，但份额稳健。公司加大经销扶持，对优质经销商适当放宽账期缓解经营压力。外销上调额度，长期空间仍存。我们预计2021-2023年归母净利润分别为21.71/25.35/29.2亿元，同比增速为17.6%/16.8%/15.2%。公司竞争壁垒深厚，内销品牌矩阵不断丰富，维持“买入”投资评级。

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