智能物流板块经营性利润大幅改善，物流政策支持力度持续强劲

传化智联发布2021年三季报，营收同比增长74.91%至252.86亿元，归母净利润同比增长40.78%至9.36亿元。其中，第三季度营收同比增长62.51%至93.38亿元，净利润同比增长115.88%至3.9亿元。公司物流业务营收占比超八成，经营性利润大幅提升，物流政策支持落地。智能物流板块业务营收占比达85%，物流板块业务的主导性进一步提升。物流板块经营性利润大幅改善，前三季度物流业务经营性利润2.56亿元，比去年同期增加1.78亿元，主要为公路港业务和网络货运业务贡献。网络货运业务增速略放缓，三季度政府补贴确认高于预期。预计全年营收将达178亿元，同比增长164%，预计贡献利润1.8亿元左右。专注提升公路港经营效率，第三季度营收3.44亿元，毛利率提升至66%。供应链金融、车后业务持续贡献业绩，供应链物流（仓运配）业务仍处于培育期。预测公司2021-2023年EPS为0.70、0.79、0.89元，对应PE为12倍、11倍、9倍。维持给予“推荐”评级。