毛利率继续提升确认行业景气

根据石英股份发布的2021年三季报，公司实现营收、归母净利润6.7亿、1.75亿元，分别同比增长44.54%和17.77%；其中3季度实现营收、归母净利润为2.38、6278万元，分别同比48.27%和 126.7%。公司净利润同比高增，短期受限电等影响。3季度毛利率提升至48.0%，同、环比分别提升 5.7pct、2.8pct；净利率 26.3%，同比提升9.1pct，环比受费用影响降低 3.7pct，我们预计为高纯石英砂和半导体石英业务毛利率进一步提升。1-3季度整体毛利率为44.7%，同比2.4pct；扣非净利率 23.9%，同比提升2.6pct；净利率25.8%，同比下降5.9pct，主要为2020年确认较多投资收益。高毛利率业务增速较快，高纯石英砂业务新产能投产、产品涨价动力较足，与半导体石英业务将共同推动产品结构优化、盈利能力提升。公司高纯石英砂新产能投放在即，半导体石英确定性放量。2021年以来高纯石英砂价格稳步上行，美国尤尼明光伏石英砂产品从年初3万/吨左右上涨至4.5-5万元/吨，我们预计公司部分产品将跟随调价。同时公司高纯石英砂2期项目2万/吨将于4季度末投产，2022年有望贡献接近2万吨产量增量，量价齐升支撑业绩高增。半导体石英材料业务认证顺利，通过TEL高温扩散领域认证、LAM research刻蚀环节认证等；此外公司作为同时具有高纯石英砂产线及半导体石英材料产能的厂商，在通过认证后具有更高的产品良率和品质，享受更强的成长能力。我们维持公司2021-2023年归母净利润为2.68亿、4.86亿和6.52亿的预测，分别同比增长42.6%、81.8%及34.3%，最新市值对应PE分别为63x、

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