医药生物行业周报：国产大品种放量叠加新冠疫苗出口，关注疫苗板块投资机会

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 医药生物 2021年10月24日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-深入推进福建三明模式，促进医疗体系高质量发展》-2021.10.17 《行业深度报告-零售药店：龙头引领行业创新，新一轮扩张浪潮已至》-2021.10.8 《医疗服务行业深度报告-公立医院高质量发展下，优质民营医院迎来更大发展机会》-2021.10.8 国产大品种放量叠加新冠疫苗出口，关注疫苗板块投资机会 ——行业周报 蔡明子（分析师） 余汝意（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790121070029 ⚫ 一周观点：国产大品种放量周期叠加新冠疫苗出口，建议关注疫苗板块机会 近期全球在新增确诊人数稳定情况下出现死亡率抬头趋势，欧美地区相较于上一轮新增确诊人数反弹期间，患者死亡率大幅提升，且时间上基本与疫苗集中接种时期相距时间超过半年。全球上一轮疫苗接种保护效果下降，在继续提高全球疫苗接种率的同时，加强针接种势在必行。全球多国已陆续开始加强针接种，国内加强针接种也加快推进，出口方面预计国产新冠疫苗在2022年迎来黄金时期。 传统疫苗方面，13价肺炎结合疫苗、HPV疫苗、流感疫苗、百白破多联苗、人二倍体狂苗等赛道进入国产品种放量黄金期，国内渗透率仍有较大提升空间。叠加新冠疫苗出口带来的利润增厚，建议关注疫苗板块投资机会。 ⚫ 一周观点：本周医药生物指数下跌1.33%，细分子板块仅生物制品上涨 本周（2021.10.18-2021.10.22）医药生物同比下跌1.33%，报11100.2，表现弱于上证1.62个pct，弱于中小板2.25个pct，弱于创业板1.59个pct；各细分子板块分化明显，仅生物制品有所上涨，受三季度业绩等因素搅动，医疗服务继续调整。整体上医药生物估值为34.24倍，对全部A股溢价率为150.11%，低于历史均值40.56个pct（2011年初至今），溢价率继续收缩。当前时点，我们建议积极关注医药生物并逐步开始布局，重点推荐医疗服务和创新药产业链等黄金细分赛道。 对于创新药产业链，我们持续推荐能提供全方位、一体化的新药研发和生产服务龙头公司以及具有特色的全流程服务药品研发的技术平台公司。同时，我们认为：（1）国内医药创新刚刚起步，主要受益国内创新药快速发展的临床前及临床CRO业绩持续高增长的确定性较高，看好具有技术人才、高质量标准及项目交付能力等优势的头部公司；（2）深度参与全球创新药产业链的CDMO，我们看好持续加强先进化学与工程技术建设的公司；（3）细胞与基因治疗领域，我们看好拥有平台技术并能解决客户产业化痛点的优质标的。 ⚫ 推荐及受益标的 我们继续拥抱赛道价值高、有较深护城河、商业模式被证明成功的标的，低估值可遇不可求，应拉长时间维度去衡量公司成长性： 推荐标的：昌红科技、康泰生物、药石科技、皓元医药、普洛药业、国际医学、爱帝宫、盈康生命、信邦制药、锦欣生殖、翔宇医疗、益丰药房、老百姓、羚锐制药（以上排名不分先后）。 受益标的：康泰生物、智飞生物、康希诺生物、沃森生物、万泰生物、百克生物、欧林生物、迈瑞医疗、金域医学、达安基因、迪安诊断、三星医疗、大参林、一心堂、健之佳、昭衍新药、美迪西、药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、博腾股份、九洲药业（以上排名不分先后）。 ⚫ 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 -20%-8%4%16%28%40%2020-102021-022021-06医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 一周观点：全球疫情高频反复，加强针接种加速推进 ..................................................................................................... 3 2、 看好估值合理、基本面向好标的未来成长性 .................................................................................................................... 5 3、 本周医药生物指数下跌1.33%，细分子板块仅生物制品上涨 ......................................................................................... 9 3.1、 医药生物板块行情：本周医药生物指数同比下跌1.33%，弱于上证1.62个pct .............................................. 10 3.2、 子板块行情：本周仅生物制品上涨，医疗服务继续调整 .................................................................................... 10 3.3、 医药市盈率行情：医药生物估值34.24倍，对全部A股溢价率为150.11% ..................................................... 10 4、 本月深度报告： .................................................................................................................................................................. 11 4.1、 康复医疗服务行业深度：政策+需求双轮驱动下的优质赛道 ............................................................................. 11 4.2、 生命科学高分子耗材行业深度报告：全球视野下的朝阳行业，孕育世界级企业的摇篮 ................................ 12 4.3、 零售药店行业深度：龙头引领行业创新，新一轮扩张浪潮已至 ........................................................................ 13 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图1： 全球新冠疫苗接种率提升至近50% ............................................................................................................................... 3 图2： 多国新增新冠确诊人数（/百万人）曾出现反弹 .......................................................................................................... 3 图3： 截至8月全球新冠感染死亡率控制成效显著 ............................................................................................................... 3 图4： 8月以来全球疫情新增确诊人数维稳 ............................................................................................................................ 4 图5： 8月以来全球新冠患者死亡率攀升 ................................................................................................................................ 4 图6： 全球各地开启加强针接种（剂/百人） .......................................................................................................................... 5 图7： 本周医药生物同比下跌1.33%，表现弱于上证1.62个pct ....................................................................................... 10 图8： 本周仅生物制品上涨，医疗服务继续调整 ................................................................................................................. 10 图9： 医药生物估值34.24倍，对全部A股溢价率为150.11%........................................................................................... 11 表1： 各国陆续推进加强针接种 ............................................................................................................................................... 4 表2： 沪深股医疗服务板块2021-2023年PE分别为106.4/45.4/34.9倍，2021-2023年PEG分别为3.1/1.2/1.3倍 ........ 6 表3： 港股医疗服务板块2021-2023年PE分别为54.2/39.5/31.0倍，2021-2023年PEG分别为0.8/1.2/1.2倍 .............. 6 表4： 沪深股CXO板块2021-2023年PE分别为88.7/65.3/47.9倍，2021-2023年PEG分别为4.8/1.8/1.4倍 ............... 7 表5： 港股CXO板块2021-2023年PE分别为46.2/26.5/19.3倍，2021-2023年PEG分别为1.2/0.6/0.6倍 ................... 7 表6： 沪深股医药商业板块2021-2023年PE分别为19.8/16.1/13.1倍，2021-2023年PEG分别为1.1/0.7/0.6倍 .......... 8 表7： 港股医药商业板块2021-2023年PE分别为190.9/86.5/56.7倍，2021-2023年PEG分别为2.8/1.0/2.7倍 ............ 8 表8： 沪深股中药板块2021-2023年PE分别为27.4/21.6/17.2倍，2021-2023年PEG分