业绩高速增长，MCU+PMIC构建产品护城河

晶丰明源2021年前三季度实现营收18.25亿，同比增长158%，其中第三季度实现营收7.59亿，同比增长135%，环比增加15.4%，营收大幅增加主要受益于下游需求销量同比增加52%，产品价格同时提升，尤其是单价较高的智能led驱动电源芯片营收占比达到45%。展望四季度及明年，我们预计产品结构变化及ACDC/DCDC等新产品的放量亦将支撑营收和毛利率的释放。公司外延收购有望增厚研发、产品线和业绩：（1）研发方面：凌鸥创芯已建立起 26 人的研发团队，研发团队来自于清华大学、国防科技大学、华中科技大学等国内相关领域的顶尖学府。（2）产品线协同完善：晶丰明源电源管理和电机控制驱动芯片叠加标的公司MCU优势，有助于协同在变频吊扇灯、变频家电、电动车辆、伺服控制、电动工具等新市场打造新产品线。（2）业绩丰厚方面：根据公告，标的公司2021年1-6月份扣非净利润为685万元，毛利率46.24%。且交易对方业绩承诺2021- 2023 年累计实现扣除非经常性损益后的净利润不低于1.6亿元。

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