业绩表现亮眼，IGBT正起航

根据报告正文，新洁能公司2021年前三季度实现营业收入11.0亿元，同比增长65%，归母净利润3.1亿元，同比增长208%。其中21Q3单季实现营业收入4.2亿元，同比增长50%，环比增长17%，归母净利润1.4亿元，同比增长199%，环比增长37%，毛利率环比继续提升2pct至42%。公司IGBT产品进展顺利，已进入工控、光伏、家电等多个领域，并实现向多家知名企业供货。展望明年来看，随着华虹无锡12寸工厂新产能的持续扩张，公司在主要代工厂的产能预计还将稳步提升。根据三季报披露情况，我们上调盈利预测，预计2021/22/23年公司归母净利润为4.3/5.2/6.3亿元（前值为3.9/4.6/5.9亿元），对应PE为45/38/31倍，参考当前申万半导体67倍PE（TTM），考虑到公司产能扩张叠加产品结构优化，维持“推荐”评级。然而，该报告也提醒投资者注意行业景气不及预期、研发进展不及预期、产能爬坡不及预期等风险。

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