白糖月报：榨季结转有压力，十月关注新糖上市

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 请务必阅读正文之后的声明部分 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖月报 2021/10/8 榨季结转有压力， 十月关注新糖上市 陈乔 软商品分析师 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格： Z0015805 联系电话：0531-81678626 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 9月，国际糖偏于震荡运行，价格在19.5-20.5美分区间波动。市场关注重心依然是巴西中南部的甘蔗压榨进度和产量情况。9月上半月巴西中南部甘蔗压榨量同比环比均大降，减产幅度越发明晰，支撑当前糖价。随着时间推移，市场关注重心开始逐步转向北半球食糖生产，即亚洲和欧盟产糖预计增加缓解供需压力，但整体全球食糖2021/22供应存在缺口。贸易方面，巴西、印度出口预计放缓，泰国将出现明显的增量弥补巴西和印度出口放缓幅度。10月重点关注印度和泰国食糖生产和产业政策对糖市的影响，技术上ICE 原糖仍处于60日线上方偏强运行。 国内糖市9月期现价格下跌运行为主，主要是将面临的榨季结转压力制约了糖价。根据8月的产销数据及与往年产销对比，与8月环比比较，国产糖榨季结转预计达到百万吨以上，供应压力制约了糖价。不过内外价差显示，进口处于亏损状态，预期进口放缓提振了糖价，但现实进口供应压力犹存，主要是2020/21榨季进口创历史新高达到546万吨水平，同比大增225万吨，叠加国产糖偏高水平的榨季结转压力，内糖价格9月承压中运行。10月将开启新榨季，新榨季供应将收缩，表现在国产糖产量和进口供应方面，因此利于糖价远期趋涨动力。预计新的一月，糖价仍震荡中趋涨运行为主。关注新糖开榨进度及天气影响。 风险点因素：原油走弱，汇率波动、天气对产区糖料的影响 请务必阅读正文之后的声明部分 - 1 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖月评 榨季结转有压力，十月关注新糖上市 2021年9月白糖月评 一、内外糖共振调整运行 2021年9月，ice原糖探底回升月线收阴，9月30日收盘10月合约到期交割，交割价19.93美分，新主力3月合约报收20.25美分，月跌0.28 美分，跌幅1.36%，成交放量增仓。 国内糖市9月期现货价格震荡走低运行，走低幅度有限。截至9月30日收盘，郑糖主力01月合约报收5812元/吨，月跌59元/吨，跌幅1%，成交缩量减仓运行。 现货价格截至9月30日广西南宁糖报价5540-5580，月跌80元/吨，云南糖价5530-5550元/吨，月60元/吨，曹妃甸加工糖5720元/吨，月跌100元/吨，漳州南华加工糖报价5750元/吨，月跌80元/吨，山东星光报5930元/吨，稳。江苏大丰5780元/吨，月跌40元，广西南宁地区糖价与郑糖主力合约盘面价对比，基差为-272，基差较上月-237走弱35点。 图1：国内现货糖价走势 数据来源：广西糖网，鲁证期货研究所整理 二、影响的因素分析 1、宏观、大宗及大事件影响 （1）原油价格大幅走高 9月国际原油价格大幅走高，截至9月30日，WTI原油主力连续合约期价报收75.12美元/桶，月涨6.61美元，月涨幅9.65%，技术上，8月下探10月线获得支撑反弹，9月期价站上5月均线走强向上，突破前期76.9 高点后将打开上行空间。 请务必阅读正文之后的声明部分 - 2 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖月评 图2：美原油价格走势 数据来源：文华财经 鲁证期货研究所整理 （2）美元大幅反弹，主产国汇率波动较大 9月，美元指数价格反弹运行，截至9月30日收盘，美元指数收94.264，月涨幅1.73%。巴西雷亚尔贬值运行，9月30雷亚尔汇率报5.4388，月贬值5.4%，利于增加出口，对国际糖价不利。中国国庆假日后，巴西雷亚尔汇率继续贬值，10月7月日汇率报5.5134 。9月美元对人民币汇率波动不大， 1美元兑人民币为6.4854，月波动0.2% 。 图3:巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势 图4:人民币汇率走势 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 2、国际糖市消息面依旧偏多 （1）StoneX预计亚洲及欧洲供应有所缓解，预估2021/22全球糖市供应缺口仍存 StoneX 预计亚洲及欧洲产量增加令供需有所改善，不过2021/22年度全球供应缺口80万吨，全球库存进一步下降，其中泰国产量预计增产39%至1050万吨，印度增产2%至3150万吨。巴西2022/23年度甘蔗产量将提升至5.65亿 请务必阅读正文之后的声明部分 - 3 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖月评 吨，较2021/22年度增加6%，糖产量预计增加2%至3420万吨，乙醇产量增加5.5%至297亿公升；欧盟和英国的糖产量增加近12%至1720万吨。 Czarnikow 预计巴西2022/23年度糖产量仅小幅回升至3290万吨，因降雨均值较低，甘蔗产量会达到5.4亿升，略高于当前榨季2000万吨。 （2）巴西9月上半月产糖量继续同比下降 UNICA报告显示，巴西中南部地区9上半月甘蔗压榨量3838万吨，同比下降14.09%；产糖量254.8万吨，同比下降20.48%；乙醇产量同比下降11.23%至20.6亿升。糖厂使用44.94%的甘蔗产糖，上年同期为47.34%。 2021/22榨季截至9月16日开榨254家糖厂，同比减少5家。截至9月16日，中南部累计产压榨甘蔗4.31亿吨，同比减少6.62%，累计产糖2683万吨，同比减少8.08%，累计乙醇产量207.52亿升，同比下降2.98%，平均制糖比46.15%，上年同期为46.99%，平均甘蔗出糖量为141.59千克，高于去年同期的141.26千克。 （3）北半球食糖主产国产糖预估 乌克兰糖业协会称，2021/22年度至今（2021年9月1日开始），糖厂采用甜菜做原料已经生产18800吨，压榨甜菜176900吨。2020/21年度该国甜菜原料产糖100万吨，甜菜压榨量770万吨。由于种植面积增加，预计2021/22年度该国糖产量提升至140万吨。 德国糖业协会预计2021/22年度食糖产量将增加至438万吨，同比增加28万吨。 俄罗斯2021/22年度食糖产量将增加，悲观预估产量在560万吨，同比增加47万吨，乐观估计食糖产量达585万吨，同比增加72万吨。 （4）国际糖贸易情况 ISMA 称，印度2020/21榨季预计出口量为700万吨，高于上年同期110万吨。截至2021年9月中旬，印度已经出口2021/22年度食糖合同 120万吨，预计2021/22年度出口600万吨。 俄罗斯1-7月白糖出口量22.77万吨，进口9.23万吨。 泰国2021/22年度或出口700万吨。 巴西航运代理公司威廉姆斯的数据显示，截至9月22日当周巴西港口待运量为188万吨，前一周为153万吨，待运船只总数为55艘，而前一周为42艘。 巴西政府公布的数据显示9月巴西出口糖257.67万吨，较上年同期的339万吨减少23.94%。 （5）、USDA报告数据情况 USDA 9月初的报告显示，上调2021/22年度糖的使用量预估7.5万短吨至1234万短吨，并上调10月开始的新年度进口至321万短吨，8月预估为313万短吨。美国糖的库存/使用比为13.5%，表明供应平衡。 USDA 下调自墨西哥进口预估25%至108万短吨，并将所为的 TRQ进口配额提高30%至180万吨。 3、国产糖市9月价格震荡下跌 （1）产销数据显示库存压力大 根据中国糖协公布的8月产销数据显示，截至8月底，我国国产糖销售90.28万吨，环比同比均大幅下降，显示需求减弱。整体情况来看，2020/21榨季全国累计产糖1066.05万吨，同比增加26.67万吨，其中甘蔗糖产量912.79 请务必阅读正文之后的声明部分 - 4 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖月评 万吨，甜菜糖产量153.26万吨。截至8月底本制糖期全国累计销售食糖876.45万吨，累计产销率82.17%，较上一制糖期降4.45个百分点，食糖消化进度不快，工业库存降至190.21万吨，同比增36.4%即50.84万吨万吨。 9月国内糖价震荡下跌，成交量较8月放慢，交投观望居多，因此预计9月销量数据不佳。榨季结转量将可能超过100万吨，给国内糖市带来压力。关注10月初公布的产销数据。 图5:全国食糖工业库存 数据来源：中国糖业 鲁证期货研究所整理 （2）内外价差倒挂严重，榨季进口同比大增 9月内外糖价差显示倒挂依然严重，进口利润持续处于亏损扩大状态。截至9月30日，国际原糖主力10合约收盘价报19.93美分/磅，动态进口糖成本仍在6250-6400元/区间，对比国内主力2201合约价格本周在5800-5850区间运行，盘面进口动态亏损达到450-550元/吨。 因此，从进口亏损扩大的角度理解，国内糖价上行仍未结束，且由于亏损加大，进口预期存在下降可能。 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 从进口情况来看，海关数据显示，8月中国进口食糖50万吨，环比增加7万吨，同比减少18 万吨。2021年1-图6:国内外食糖盘面价差 请务必阅读正文之后的声明部分 - 5 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖月评 8月中国累计进口食糖296万吨，同比增加73万吨。2020/21榨季截至8月底中国累计进口食糖546万吨，同比增加225万吨。 商务部公布的大宗农产品进口信息显示，8月关税配额外原糖实际到港28.19万吨，9月预报到港62.24万吨。 图7:中国食糖进口 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 海关总署公布的数据显示，2021年8月中国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液（税则号17029011）等三项合计6.88万吨，高于去年同期的6.4万吨。2021年1-8月我国累计进口糖浆35.98万吨，同比减少24.54万吨，2020/21榨季截至8月累计进口糖浆73.33万吨，同比增加3.32万吨。 （3）新榨季开启 我国新榨季始于10月1日，今年甜菜糖的生产已经于9月底开启，内蒙古有糖厂于 9月18日拉开新榨季序幕，同比提前2天。9月24日敕勒川又一家糖厂开榨，国庆节期间有4家糖厂开机生产。内蒙古甜菜新糖报价5720元/吨。 新疆奎屯一家糖厂于9月25日开榨，拉开新疆甜菜糖生产序幕。9月26日绿华糖业开榨，国庆期间也有一家糖厂开榨。根据调查统计，新疆甜菜糖产量预计下降20%，糖料收购价比去年高出60-100元/吨。 2021/22榨季，甘蔗糖产区甘蔗种植面积稳中微增，但广西局部干旱严重，甘蔗产量面临下行忧虑。 （4）含糖食品产量呈现增长态势 根据国家统计部门数据显示，2021年8月国内7类含糖食品累计产量同比均呈现上涨趋势，上涨幅度在1.9%-22.97%之间，其中碳酸饮料累计产量涨幅达22.97%， 累计产量1627.9万吨，糖果类累计产量增幅10.28%，累计产量189.83万吨，速冻米面类食品累计产量增幅11.25%，累计产