扣非利润符合预期，AI赋能有望带来价值重估

海康威视发布2021年三季报，前三季度实现营业收入556.29亿元，YoY 32.38%，实现归母净利润109.66亿元，YoY 29.94%，实现扣非后归母净利润106.94亿元，YoY 33.01%。扣非归母净利润符合市场预期，淡化短期非经常性因素扰动，未来收入端更需要关注收入结构。公司2021单Q3毛利率为46.4%，相比2020年单Q3的44.9%小幅提升，考虑到2020年Q2疫情逐步平稳之后红外测温产品收入占比的下降，这一毛利率更具有可比性。2021Q3期末，公司存货达到190.53亿元，同比大增约79亿元，存货周转天数小幅提升至138天，基本与去年同期持平，高库存策略在当前供应链背景下提升了长期的确定性（同时按照会计准则的存货资产减值损失会牺牲当前利润表）。