投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|橡胶日报 2021-10-22 现货跟进有限，非标价差拉大 21号，RU主力收盘15235（-20）元/吨，混合胶报价12925元/吨（0），主力合约基差-285元/吨（+750）；前二十主力多头持仓87301（-7179），空头持仓125020（-10156），净空持仓37719（-2977）。 21号，NR主力收盘价11910（-280）元/吨，青岛保税区泰国标胶1825（-15）美元/吨，马来西亚标胶1815美元/吨（0），印尼标胶1775（0）美元/吨。主力合约基差-570（+248）元/吨。 截至10月15日：交易所总库存250694（+2835），交易所仓单209450（+7090）。 原料：生胶片51.85（0），杯胶49（+0.45），胶水53（+0.5），烟片57.62（+1.57）。 截止10月14日，国内全钢胎开工率为58.53%（+4.67%），国内半钢胎开工率为54.52%(+4.46%）。 观点：国内目前因物流推迟导致到港量不大，同时因下游拿货需求回升，出库继续回升，导致港口库存持续下滑，在国内持续去库背景下，本周胶价迎来大幅上涨。但实际基本面改善较为有限，或主要因处于相对的价格低位，受到资金青睐。如果后期物流可以继续改善，预期国内的累库拐点将出现在11月份海外产量回升之际。因此，当下国内库存所反映的供需仍呈现偏紧格局。在国内港口库存没有实质累库之前，也意味着国内供应压力较小，价格下方支撑强。 策略：谨慎偏多 风险：产量大幅增加，库存继续累积，需求大幅减少等。 华泰期货|橡胶日报 2021-10-21 2 / 5 图 1： 上海全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 全乳胶基差 单位：元/吨 050001000015000200002500020172018201920202021 -5000-4000-3000-2000-10000100020172018201920202021 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 印标季节性 单位：美元/吨 图 4： 泰国胶水季节性 单位：泰铢/公斤 05001000150020002500300001/0103/0105/0107/0109/0111/0120172018201920202021 203040506070809010001/0103/0105/0107/0109/0111/0120172018201920202021 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 5： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 6： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 02000400060008000100001200014000160001800003/2004/2005/2006/2007/2008/2009/2010/2011/2020172018201920202021 20304050607080901001102013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/72019/1/72020/1/72021/1/7杯胶胶水烟片 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2021-10-21 3 / 5 图 7： 全乳胶-3L胶 单位：元/吨 图 8： 全乳胶-混合胶 单位：元/吨 -2000-1500-1000-500050010001500200020172018201920202021 -1500-1000-50005001000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 9： 上交所库存 单位：吨 图 10： 青岛保税区库存 单位：万吨 010000020000030000040000050000060000070000001/0503/0505/0507/0509/0511/0520172018201920202021 05101520253001/1502/1503/1504/1505/1506/1507/1508/1509/1510/1511/1520172018201920202021 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 11： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 12： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 800010000120001400016000180002000022000240002600028000-70000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价（左） -4000-3000-2000-10000100020003000400050000200040006000800010000120001400016000180002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/1天胶-丁苯（右）天胶丁苯 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报 2021-10-21 4 / 5 图 13： 天胶进口量 单位：万吨 图 14： 标胶进口量 单位：吨 0102030405060708012345678910111220172018201920202021 05000010000015000020000025000012345678910111220172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 轮胎开工率 单位：% 图 16： 轮胎出口 单位：万条 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率 501050205030504050505060501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202021 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 18： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 -5051015202530 0510152025303540生片-杯胶 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 华泰期货|橡胶日报  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com