9月经济数据承压 下行压力显现
中国前三季度GDP同比增长9.8%，两年平均增长5.2%，比上半年数据回落0.1个百分点。单季度看，一、二、三季度同比增长分别为18.3%、7.9%和4.9%；两年平均增长分别为5.0%、5.5%和4.9%。三季度经济增速有所放缓，或与疫情8、9月反复、汛情、基数抬升等因素有关。
工业方面，9月份，规模以上工业增加值同比两年平均增长5.0%，较上月回落0.4个百分点。工业生产数据回落，或与能耗双控、环保限产、汽车缺芯以及基数效应有关。分行业看，有色、化工行业形成拖累，农副食品加工业环比增长，汽车行业较上月环比改善。
投资方面，地产和基建投资继续回落，制造业投资表现较强。1—9月份，全国固定资产投资同比增长7.3%，低于预期。从9月当月数据看，房地产、基建与制造业投资增速分别为-3.5%、-6.5%和10%，地产和基建投资继续回落，而制造业投资表现较强。9月基建投资并未明显发力，根据政治局会议提到“今年底明年初形成实物工作量”，年底前仍有1.3至1.4万亿专项债额度等待发行，基建向上修复存一定空间。地产行业信贷调控近期迎来边际平稳信号，预计按揭放款速度或有所加快，但地产景气度下行趋势或难以改变，地产销售和投资仍然承压。
消费方面，疫情稍有缓和，社零数据边际改善。9月社会消费品零售总额同比增长4.4%。随前期疫情得到控制，以及中秋、国庆假期的推动，9月社零数据有所反弹，但整体仍弱于二季度的水平，考虑到汽车缺芯问题尚未得到明显缓解及疫情仍有零星确诊，预计消费复苏的进程仍然较缓。
总体看，9月经济数据整体低于预期，主要受到地产调控较严、能耗双控以及去年同期基数抬升等共同影响，延续7、8月趋势，经济下行压力持续显现，但出口增速仍超预期，外需韧性较强，内需则整体较弱。制造业恢复态势较好。短期汽车缺芯等扰动因仍未明显缓解，且地产投资风险或后置，
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