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A股或进一步下调基本面预期，而美股则开始再杀估值。太平洋证券认为，国内经济正面临更加严峻的下行压力，且尚未见到筑底迹象。建议先行防御，静待“政策底”出现，再右侧进攻抓反弹。具体配置三个方向：一是防御性高且成本转嫁能力较强的消费，包括食品饮料、农业、纺织服装等；二是估值便宜且受益于中美关系及流动性预期边际改善的成长，包括5G应用加快及VR、元宇宙等驱动下计算机、通讯和电子“双底”反转的可能性；三是具有长期需求逻辑及Q3盈利确定性催化的“成长属性的周期”，包括：新能源（光伏/风电/储能/核能）、稀有金属、军工及机械设备（工业母机/造船/油服设备）。风险提示：政策效果不及预期，内驱正循环被“打断”。
