根据报告，2021年上半年，房地产企业扩张大幅收缩，盈利能力创新低。重点房企的资产扩张继续大幅收缩24%，主要源于负债和利润扩张的持续收缩。三费率下降至近10年的低位水平，财务费用改善显著。重点房企从2018年便开始大规模计提存货减值准备，2020的存货跌价损失创新高，2021年继续延续2020年处于高位。此外，重点房企净利率继续大幅下滑，归母净利率下滑3.5pct至4.4%，创历史盈利水平新低。随着融资三道红线以及交易资金监管的影响，房企继续降杠杆，重点房企有息负债规模首次减少，同比下滑1%，相较2020年全年也下滑0.1%。在此背景下，重点房企土储扩张速度放缓，拿地不再激进，尤其是表内土储（维持在12%的历史低位）。同时，重点房企从拿地-销售-竣工交付的速度在加快，从2021年H1平均9.1年加快到2021年H1平均7.1年。此外，由于2021年因为供需缺口持续拉大，造成楼市的量价齐升，房企销售回款加速回暖。因此，建议关注港股中的中国金茂、融创中国，受益旭辉控股集团，A股标的推荐中南建设、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口等，同时推荐物业板块，受益招商积余、碧桂园服务，推荐中海物业、宝龙商业。
