《系统重要性银行附加监管规定》点评：监管框架完善，整体压力可控

行业点评 2021年10月17日 证券研究报告 强于大市（维持） 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号:S1060520080003 邮箱 y uanzheqi052@pingan.com.cn 研究助理 武凯祥 一般证券从业资格编号:S1060120090065 邮箱 wukaixiang261@pingan.com.cn 银行 《系统重要性银行附加监管规定》点评 监管框架完善，整体压力可控 事项： 2021年10月15日，央行发布我国系统重要性银行名单，基于2020年数据，评估认定了19家国内系统重要性银行，包括6家国有商业银行、9家股份制商业银行和4家城市商业银行。同期，央行会同银保监会联合发布《系统重要性银行附加监管规定（试行）》（下称“《附加监管规定》”），将系统重要性银行分为五组，第一组到第五组的银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求，该监管要求将于12月1日起实施。 平安观点:  监管要求与征求意见稿保持一致，D-SIBs监管框架趋于完善。本次《附加监管规定》正式稿与4月2日的征求意见稿保持一致，新规基于2018年《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》的总体政策框架，对2020年12月出台的《系统重要性银行评估办法办法》中部分监管要求进行了具体细化，主要包括以下3个方面：1）建立了附加资本、附加杠杆率在内的定量监管指标体系；2）明确了系统重要性银行的恢复与处置计划监管要求（又称“生前遗嘱”）；3）明确了系统重要性银行的审慎监管要求，包括信息报送、风险数据加总和公司治理要求等。而从发布的入选银行名单来看，国内主要的大中型银行基本都被纳入到了系统重要性银行的范围之内，对于被纳入系统重要性银行的机构而言，结合最新的资本充足情况和监管要求的对比来看，我们认为实际带来的资本压力有限。  明确附加资本、附加杠杆率等监管指标，设置差异化监管要求。新规落实了《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》中提出的差异化监管要求，建立了附加资本、附加杠杆率等附加监管指标体系，对不同银行分别适用不同的要求，其中核心内容主要是附加资本的要求，新规明确对系统重要性银行第一组到第五组的银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求（具体分组及监管指标详见图1）。此外，新规要求系统重要性银行在满足杠杆率要求的基础上，应额外满足附加杠杆率要求。附加杠杆率要求为其附加资本要求的50%，由一级资本满足，即分别为0.125%、0.25%、0.375%、0.5%和0.75%。  政策落地着眼长期风险防控，实际资本压力可控。我们认为新规的核心影响仍体现在为附加资本要求上，设定与征求意见稿保持一致，监管力度符合市场预期。而从分组结果来看，监管充分考虑了各家银行的实际情况，尤其是对于相对来说存在一些资本补充压力的股份行、城商行制定了差异化的监管要求。基于这样的 银行·行业点评 2 / 4 考虑，我们发现整体的达标压力有限，原来市场普遍担心的银行一旦入选名单便会加重资本补充压力的情况并没有发生。结合系统重要性银行名单分组结果，我们对相关银行的核心一级资本充足率与监管要求下限做了对比（详见图1），从结果来看，整体监管压力不大，新规带来的实际资本压力可控，入选的系统重要性银行中除了广发银行的核心一级资本（7.74%）略低于监管要求外，其余银行均满足各级附加资本的最低要求，而对于附加杠杆率指标的要求，目前入选银行杠杆率均在5.5%以上，基本不构成资本约束。但我们观察到入选银行距离资本底线的安全垫存在差异性，部分股份行、城商行的核心一级资本充足率距离监管底线仅有0.5%-1%的区间，考虑到展业扩张的需要，未来或有一定资本补充压力，后续可能需要通过内生或外延的方式加强资本补充，夯实风险抵御能力。  投资建议：板块估值底部明确，看好修复行情。短期来看，新规带来的附加资本要求对行业的实际资本压力有限，但政策落地更着眼于长期风险防控，随着国内D-SIBs监管框架趋于完善，相关监管要求抬升，对系统重要性银行的资本管理能力提出了更高要求，有利于整个行业的稳健经营和健康发展。对于银行板块而言，经过2季度以来的调整，当前静态估值水平仅0.66x，处在历史绝对低位，悲观预期反映充分，建议关注经济预期回升和市场风格切换带来的估值修复机会。个股方面，建议关注：1）基本面受经济下行影响较小、负债端具备竞争优势的银行，如招行、宁波；2）以兴业、邮储为代表的低估值品种。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）金融监管力度抬升超预期；3）中美摩擦升级导致外部风险抬升。 银行·行业点评 3 / 4 图表1 系统重要性银行核心一级资本充足率、杠杆率和附加要求 组别 银行 核心一级 资本充足率 基本要求 附加监管要求 与监管底线距离 杠杆率 基本要求 附加监管要求 与监管底线距离 第一组 平安银行 8.49% 7.50% 0. 25% 0. 74% 6.40% 4.00% 0. 125% 2.28% 光大银行 8.79% 1.04% 6.85% 2.73% 华夏银行 8.62% 0. 87% 7.05% 2.93% 广发银行 7. 74% -0. 01% 5.81% 1.69% 宁波银行 9.38% 1.63% 5.96% 1.84% 上海银行 8.98% 1.23% 6.53% 2.41% 江苏银行 8.48% 0. 73% 6.29% 2.17% 北京银行 9.23% 1.48% 6.38% 2.26% 第二组 浦发银行 9.42% 7.50% 0. 50% 1.42% 6.93% 4.00% 0. 25% 2.68% 中信银行 8.63% 0. 63% 6.69% 2.44% 民生银行 8.52% 0. 52% 7.50% 3.25% 邮储银行 9.74% 1.74% 5.90% 1.65% 第三组 交通银行 10.59% 7.50% 0. 75% 2.34% 7.48% 4.00% 0. 375% 3.11% 招商银行 11.89% 3.64% 7.15% 2.78% 兴业银行 9.20% 0. 95% 6.63% 2.26% 第四组 工商银行 12.90% 7.50% 1. 00% 4.40% 8.05% 4.00% 0. 50% 3.55% 中国银行 10.80% 2.30% 7.39% 2.89% 建设银行 13.23% 4.73% 7.79% 3.29% 农业银行 10.85% 2.35% 7.35% 2.85% 第五组 - - 7.50% 1. 50% - - 4.00% 0. 75% - 资料来源：央行，银保监会，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2021版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区福田街道益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033