流动性分析手册之二：从银行超储视角预测狭义流动性缺口

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根据报告，预计9月资金面将产生1700亿元的流动性缺口，较8月略有扩大，超储率维持在1.2%低位附近。报告基于央行资产负债表，构建了月频的银行超储五因素模型和定义法模型，总结五点核心信息：第一，银行信用创造、政府存款增加、居民企业提现需求增加均将消耗超储，外汇占款、央行投放以及降准将提升超储；第二，2013年后，我国超储逐步走低，在1-3%区间震荡波动，中枢显著下移至2%附近；第三，由于缴税、缴准、MPA考核等因素均具有季节性，超储常常呈现“二四高、一三低”的特征；第四，即便是自估的月频超储率，也具有时滞，更适合分析一季度以上资金面情况；第五，即便7月降准释放1万亿资金，但整体流动性并没有出现富余。报告基于上述方法，预计9月资金面将产生1700亿元的流动性缺口，超储率较7-8月份小幅下降至1.2%附近。