智造板块贡献新三板专精特新41%份额，如何从小巨人企业中掘金？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■新三板在培育‚小巨人‛功能突出，工信部三批名单共计贡献373家公司、正处于培育壮大阶段：‚专精特新‛是目前中小企业高质量发展的重要看点， 我们梳理分析工信部披露的最新三批专精特新‚小巨人‛企业名单，其中来自新三板的公司共计373家，设备智造、TMT和新材料化工占据80%市场份额，分别为151家（41%）、93家（25%）和61家（16%）。373家公司2020年营收和归母净利润中位数分别为1.63亿元和1842万元，整体规模体量较小。目前仍处于培育壮大阶段，373家公司2020年营收实现8.37%增速、归母净利润增长38.33%，2018-2020年复合增速分别为12.2%和31.46%（中位数，整体法）。且研发持续注入，2020年373家公司研发费用率中位数6.2%。新三板专精特新企业正在快速孵化发展，业绩高成长性以及持续研发投入成为重要看点。 ■精选层公司蕴藏着专精特新企业，包含10家已挂牌以及27家筹备中、后备力量充足且存在机会，建议可在后续公开发行中参与：从公司所属层次的角度来看，373家来自新三板的三批专精特新‚小巨人‛企业中，精选层企业有10家，精选层已受理但尚未发行的企业有13家，已经辅导中公司有13家。精选层专精特新企业具备更大的规模。从规模体量上看，目前已经挂牌精选层的10家公司规模体量最大，2020年归母净利润中位数为5,437.19万元；而已经受理的13家公司为3,274.23万元；13家辅导中的公司2020年归母净利润中位数为2,793.88万元。 ■智造板块占据新三板专精特新41%份额，其中新能源等行业表现亮眼：151家设备智造公司占据新三板专精特新41%份额，在工业、交运以及电池领域均有所分布，工业领域为主。专精特新智造公司市值整体较小（估值较便宜）、均值3亿元，新能源板块整体表现突出、为25亿元，前10市值在10亿元以上。2020年营收和归母净利润中位数分别为1.58亿元和1730万元，新能源、通用机械板块领先。37家精选层企业中，设备智造板块共计20家、贡献超一半，包括6家已晋层、5家已受理以及9家辅导中。 ■从规模体量、成长性、盈利能力出发，掘金智造领域专精特新的小巨人公司：目前151家智造领域专精特新企业，我们建议从体量规模、盈利能力、成长能力、现金流情况四个角度设臵一系列指标：其中，2020年营业收入大于1.6亿元，归母净利润大于3000万元的公司有长虹能源、隆基电磁等34家公司。2018-2020年营业收入CAGR大于10%，归母净利润CAGR大于26%的公司有长虹能源、五新隧装等57家。2020年经营活动产生的现金流量净额为正、且2018-2020年现金流改善的公司有97家。2020年毛利率大于30%，净利率大于10%，且毛利率、净利率稳步提升的公司有隆基电磁、五新隧装、万通液压等38家公司。同时符合上述4个条件的公司，共计有五新隧装、中科美菱等5家。符合3条标准的有长虹能源、隆基电磁等21家公司。我们建议可以结合行业景气度以及标的稀缺性选择优质公司。具体名单见正文部分。 ■风险提示：盈利能力下滑风险，政策变动风险，应收账款风险 Table_Tit le 2021年08月18日 智造板块贡献新三板专精特新41%份额，如何从小巨人企业中掘金？ Table_BaseI nfo 新三板主题报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 利尔达：IC增值分销、物联网业务双翼齐展，2021H1业绩超5500万元 2021-08-12 商客通：国内优质的企业级SaaS 平台，2021H1业绩增长超40% 2021-08-12 落地花开，转板路明专题一：观典防务发布审议转板事宜公告快评 2021-08-11 芯诺科技：电子元器件+军工器件增长显著，2021H1收入+利润同增50%+ 2021-08-11 全市场科技产业策略报告第118期 2021-08-10 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 新三板在服务创新型中小企业作用显著，培育“小巨人”功能突出........................................ 4 1.1. 整体概况：新三板贡献373家公司，设备智造、TMT和新材料化工占据80%市场份额 ........................................................................................................................................ 4 1.2. 业绩表现：仍以中小企业为主，72%公司2020年归母净利润在3000万元以下 ........ 5 1.3. 成长水平：处于培育壮大阶段，营收/归母净利润2018-2020年复合增速分别为12.2%和31.46% ........................................................................................................................ 7 1.4. 研发属性：研发持续注入，2020年373家公司研发费用率中位数6.2%.................... 8 1.5. 聚焦2021H1：上半年业绩表现亮眼，15家公司归母净利润在1000万以上 .............. 8 2. 10家精选层公司跻身其中，后备力量充足且存在机会......................................................... 9 2.1. 精选层：10家跻身其中，多为特定细分领域的龙头企业 ........................................... 9 2.2. 后备力量：仍有27家公司筹备精选层，不乏大体量公司......................................... 10 3. 聚焦智造板块，占据新三板专精特新41 %份额、新能源表现亮眼......................................11 3.1. 市值规模：整体较小、均值3亿元，新能源板块整体表现突出、为25亿元 .............11 3.2. 业绩指标：2020年营收和归母净利润中位数分别为1.58亿元和1730万元，新能源、通用机械板块领先 .......................................................................................................... 12 3.3. 精选层：设备智造贡献超一半，仍有14家筹备中 ................................................... 13 4. 精选标的：从规模体量、成长性、盈利能力出发，掘金优质公司...................................... 14 4.1. 标准1-规模体量 ...................................................................................................... 14 4.2. 标准2-成长性 ......................................................................................................... 15 4.3. 标准3-现金流 ......................................................................................................... 17 4.4. 标准4-盈利能力 ...................................................................................................... 17 4.5. 优中选优 ................................................................................................................. 18 图表目录 图1：新三板三批专精特新“小巨人”企业行业分布 ................................................................... 4 图2：三批公司行业分布一览（个） ....................................................................................... 5 图3：373家公司2020年规模体量一览 ................................................................................. 5 图4：373家公司规模体量中位数 ........................................................................................... 5 图5：各公司2020年营收分布 ............................................................................................... 6 图6：各公司2020年归母净利润分布 .................................................................................... 6 图7：373家公司营收及利润增速一览（整体法） .................................................................. 7 图8：不同样本公司业绩增速对比........................................................................................... 7 图9：373家公司研发费用率情况一览（整体法） .................................................................. 8 图10：新三板第三批专精特新“小巨人”企业层次分布.............................................................. 9 图11：不同层级公司2020年归母净利润对比 ...................................................................... 10 图12：精选层设备智造专精特新公司一览 .............................................................................11 图13：智造专精特新公司市值TOP20（亿元）...................................