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造纸行业周期性较弱，当前处于第四轮周期筑顶阶段，预计今年底明年初或将周期下行。行业集中度提升、产能无序扩张减少、环保能耗与碳排放门槛升高，将弱化周期波动。文化纸、包装纸、生活用纸和特种纸基本面存在差异。成本面：木浆进口依赖无定价权，“禁废令”重塑废纸产业链。客户选择与业务建议。风险提示：供给侧结构性过剩风险、政策风险、行业周期风险、原材料价格波动风险、主体风险。
