精选层申报公司巡礼系列：中设咨询：深耕勘察设计十余年，2021年1-7月新签大额合同超2020

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 精选层申报公司巡礼系列 ■公司主营业务为勘察设计、工程检测等。公司2004年成立，主营业务为工程勘察设计、工程检测及其他相关工程咨询服务，包括为市政、建筑、交通等行业提供勘察设计及工程检测服务，接受业主委托对工程项目进行项目管理，提供管理咨询服务，具备为业主单位提供全过程工程咨询服务能力。2020年实现营收2.17亿元，归母净利润2557万元，2021年1-7月，公司通过招投标获得订单总额已创2018年以来新高。 ■公司新签大额合同额创新高。公告显示2018年1月到2021年7月末，公司签订的超过500万元的合同总金额呈现明显的增长趋势。2021年1-7月公司新签超过500万元的合同总金额已经达到23693.76万元，大幅超过2020年全年。同时，2018年至2021年1-7月，公司通过招投标方式获得的订单金额分别为2.21/2.51/2.30/2.69亿元，公司通过招投标方式获得的合同总额保持整体上升趋势，尤其2021年1-7月，公司通过招投标获得的订单总额已经创2018年以来的新高。 ■采用全产业链一站式咨询服务。公司采用全产业链一站式咨询服务模式，能够为客户提供跨专业整合、全产业链集成及“全过程、全方位、全生命周期”一站式工程咨询技术和智力服务，高度整合的服务内容在节约投资成本的同时也有助于缩短项目工期，提高服务质量和项目品质，有效地规避了风险，大幅提升整体质量。截至目前，公司拥有国务院政府特殊津贴专家4人，重庆市设计大师1人，重庆英才创新创业领军人才1人，重庆英才创新创业示范团队1个，重庆市优秀青年设计师5人，正高级工程师31人，重庆市住房和城乡建设系统先进个人1人，重庆最美巾帼奋斗者1人，高级工程师及国家注册工程师等高级技术人员200余人。 ■资质齐全，技术实力雄厚，曾获国家级、国际级大奖。公司资质齐全，现持有住建部批准的市政行业（道路、桥梁、城市隧道、给水）设计甲级、公路行业（公路）设计专业甲级、建筑工程设计甲级、风景园林设计专项甲级、岩土工程勘察甲级、工程咨询甲级资信、城乡规划编制资质、市政公用工程监理甲级、房屋建筑工程监理甲级资质等多项资质。公司先后荣获全国、省部级优秀勘察设计奖、优秀工程咨询奖、优质工程奖等 40 余项，其中重庆市黄桷湾立交工程（二期）荣获国家优质工程奖，云朵艺术馆（湿地研学营） 项目荣获 2020 年度国际墨尔本设计大奖金奖。同时，公司主编及参与研究住建部、重庆市等省部级 22 项重要科研课题。 Table_Tit le 2021年10月15日 中设咨询：深耕勘察设计十余年，2021年1-7月新签大额合同超2020全年 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 科达自控：专注于工业互联网、深耕智慧矿山领域 2021-10-12 北交所宣布设立后，精选层的估值修复走到哪一步？ 2021-10-12 大地电气：深耕汽车线束近20年，或将因汽车行业变局持续受益 2021-10-12 北交所的ESG投资策略及候选公司全扫描 2021-10-09 IPO观察：精选层审批持续加速，新三板最新转板收益率453%-869% 2021-10-07 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■基建投资规模大，市政设计增长快；我国城镇化率仍较低，同时城市建筑质量提升依赖勘察设计行业发展。近年来中国基建投资规模大，受政府支持所激励，市政建设市场呈稳定增长趋势。根据弗若斯特沙利文，中国市政建设行业的整体市场规模2014-2019年CAGR为 4.6%，预计2024年将达3.56万亿元。根据中国勘察设计协会，2010-2019 年，市政设计业务规模从 176 亿元快速增长至2781.9亿元，CAGR达35.89%。在建筑领域，与同期发达国家相比，尽管我国城市化率已经从 2010 年的不足 50%增长到 60%以上，仍属于低城镇化率的国家。城镇化率的提升叠加庞大的人口基数，未来我国城市建设仍有较大发展空间。此外，城镇化发展到一定阶段，城市质量提升需求将会更加旺盛，这将带动整个建筑市场的发展，城市建筑质量的提升更加依赖勘察设计行业的发展。 ■中设咨询估值仍有空间。中设咨询业务整体呈上升趋势，利润增长速度处于行业领先水平，2018-2020年公司营收CAGR达4.7%，净利润CAGR达44.5%。可比公司PE TTM平均水平约66.7X，中设咨询目前PE TTM为25.4X，本次发行价为对应PE为27X。 ■风险提示：产业政策变动风险、下游产业增长放缓的风险、技术人员流失风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 先看公司：深耕勘察设计领域十余年，2021年1-7月新签大额合同额超2020全年 ........... 5 1.1. 产品业务：勘察设计+工程检测+工程咨询，提供业主全过程咨询服务 ....................... 7 1.1.1. 勘察设计：涉及市政、建筑、景观、公路等领域，2020年实现收入1.68亿元 . 7 1.1.2. 工程检测：市政、公路领域等为主，近三年持续增长，2021H1同增162% .... 10 1.1.3. 其他工程咨询：主要为工程监理管理服务，2021年H1同比增长249.7% .......11 1.2. 商业模式：主要通过提供技术、管理服务盈利，50%+业务来自公开招投标............. 12 1.3. 财务纵览：2020年实现营收2.17亿元，毛利率基本保持在40%上下 ..................... 13 1.4. 竞争优势：人才+全产业链咨询+营销+设计经验+资质等，多维度铸造核心竞争力 ... 15 1.5. 募投项目：拟募投1.5亿元，53%用于检测实验室改扩建，获得公路领域甲级资质 . 18 2. 再看行业：技术人才密集、资质经验高要求，相关企业营收合计CAGR达24% .............. 20 2.1. 市场规模：相关企业2019年营收实现6.42万亿元，工程总承包类占比52%.......... 20 2.1.1. 勘察设计：市政设计市场规模达2782亿元，建筑设计市场占34% ................ 20 2.1.2. 工程检测：2030年公路规模将达580万公里，重庆轨交规模CAGR达9% ... 23 2.2. 竞争格局：大行业小企业，全国勘察设计企业达2.4万个........................................ 24 2.3. 发展趋势：全过程、跨区域、跨行业发展是趋势，数字化转型提供路径 .................. 25 2.4. 行业壁垒：资质+技术及人才+从业经验+品牌，构建行业深厚壁垒 .......................... 25 3. 横向比较：勘设股份为行业龙头，公司归母净利润CAGR达44.5 % ................................ 27 3.1. 体量规模：勘设股份营收最高，2020年达28亿元，公司利润增长速度领先 ........... 27 3.2. 盈利能力：华维设计净利率最高，公司毛利率为39.4%，处于平均水平 .................. 28 3.3. 费用管控：公司期间费用率整体略高于行业平均水平，财务费用率较低 .................. 28 3.4. 估值对比：可比公司平均估值为66.7X，公司发行底价对应2020年PE为20.5X ... 30 图表目录 图1：公司发展历程................................................................................................................ 5 图2：公司股权结构................................................................................................................ 6 图3：公司主营业务收入情况.................................................................................................. 7 图4：公司各细分业务收入占比 .............................................................................................. 7 图5：公司工程勘察业务项目案例........................................................................................... 7 图6：公司市政工程设计业务项目案例.................................................................................... 8 图7：公司建筑工程设计业务项目案例.................................................................................... 8 图8：公司景观设计业务项目案例........................................................................................... 9 图9：公司城市规划设计业务项目案例.................................................................................... 9 图10：勘察设计业务收入情况.............................................................................................. 10 图11：勘察设计业务中各细分业务收入情况 ......................................................................... 10 图12：公司工程检测业务项目案例....................................................................................... 10 图13：公司工程检测业务收入情况........................................................................................11 图14：公司其他工程咨询业务项目案例.................................................................................11 图15：公司其他咨询业务收入情况....................................................................................... 12 图16：公司各业务承接模式收入/百万元................