锌周报：海外能源问题助推 锌价震荡重心上移

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 6 品种 锌：海外能源问题助推，锌价震荡重心上移 中期展望 锌 上周节后仅一个交易日，沪锌小幅补涨，夜间强势上行，再刷年内新高。宏观面看，美国9月非农报告意外爆冷，新增就业人数连续第二个月低于预期，美元指数短线走低，内外金属普涨。基本面看，冶炼企业进入冬储以后，原料供需相对偏紧，国内10月内外锌矿加工费环比回落。冶炼端受限电影响持续，假期期间广西、云南、湖南限电影响量在2160吨/日，节后部分限电企业有望逐步复产，限电影响边际减弱。同时，国内第四批抛储投放，将进一步弥补限电损失。消费端受限电影响也在逐步显现，假期初端消费放假企业较去年同期增加50%以上，且节后出现1.4万吨累库，基本面维持供需双弱。不过，近期欧洲天然气、煤电等能源价格飙升，生产企业成本不断抬升，市场担忧海外出现更多炼厂加入减停产行列。整体来看，国内锌市受限电影响呈现供需双弱，而海外能源问题推动了锌价估值的抬升，不过年内美联储缩减购债的预期仍较强烈，且国内第四批抛储陆续投放，将限制锌价上涨空间，谨慎追高。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 谨慎追高 风险因素： 宏观风险，需求旺季不旺 2021年10月11日 星期一 海外能源问题助推 锌价震荡重心上移 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 6 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 22945 575 2.57 229813 152558 元/吨 LME锌 3169 166 5.53 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2111合约国庆假期后迎来首个交易日，锌价小幅补涨，夜间延续强势运行，再刷年内新高至23445元/吨，尾盘小幅回落收至23325元/吨，涨幅达2.03%。伦锌国庆假期期间呈现止跌后横盘运行，10月8日强势上涨，再刷年内新高至3179美元/吨，周度涨幅达5.53%，收至3168.5美元/吨。 现货市场：截止至10月8日，上海0#锌主流成交于22790~22940元/吨，0#锌普通对2111合约报升水30~70元/吨左右。国庆后第一个交易日，市场交投仍不活跃，并且由于盘面涨幅较大，市场跟盘报价较少，以均价成交为主。广东0#锌主流成交于22840-22910元/吨，报价集中在对沪锌2111合约贴水35至升水10元/吨，粤市较沪市贴水40元/吨。因假期到货增量有限，持货商上调升贴水。天津市场0#锌锭主流成交于22720~22940元/吨，紫金成交于22740~22980元/吨，葫芦岛报在25750元/吨，0#锌普通对2111合约报升水20~30元/吨附近，紫金对2111月合约升水40~70元/吨附近，津市较沪市贴水10元吨。节前备货尚有库存叠加盘面高位，现货市场成交一般。 宏观及行业新闻：美国9月非农就业人数增加19.4万，预估增加50万，前值增加23.5万。美国9月失业率为4.8%，预估5.1%，前值5.2%。 中国9月财新服务业PMI为53.4，前值46.7，较8月回升6.7个百分点，显示服务业重回扩张态势。财新综合PMI上升4.2个百分点至51.4，显示中国生产经营活动总量恢复扩张，但整体扩张率低于长期均值。 国家储备局锌锭第四次抛储公开竞价于10月9日正式开始，本次锌锭规格相比第二批和第三批更为统一，全部以0#锌锭为主，且为目前市场上主流的锌锭品牌，像株冶、驰宏、白银、豫光、红烨等，其中株冶和白银此次抛售数量较多，占总抛售量的50%以上。据上海金属网了解部分地区最高成交价如下：湖南株洲地区21847元/吨，黑龙江齐齐哈尔地区 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 6 22001元/吨，宁夏中卫地区22020元/吨，湖北武汉地区22106元/吨，广西桂林地区22054元/吨，较目前市场现货价低800~1000元/吨。 根据第一商用车网最新掌握的数据，今年9月份，我国重卡市场预计销售各类车辆6万辆，环比上升17%，同比下滑60%，销量比去年同期减少了9万辆之多。今年9月份的销量，也是最近五年来9月份的历史最低点。 我的有色调研：国庆假期期间广西、云南、湖南受限电影响产量稍有增加，日产影响量在2160吨，不过一些限电企业节后有望逐步复产。同时，国庆假期，镀锌管、氧化锌、锌合金放假企业较去年同期增加50%以上，且下游受限电影响预计持续。 库存方面，截止至10月8日，LME库存周度环比减少8400吨至197350吨；上期所锌库存较上周增6840吨至61590吨。七地锌锭库存总量为13.38万吨，较9月30日增加14000吨。其中上海地区十一假期期间市场正常到货，下游则少有提货，库存增加明显；广东地区，广西冶炼厂限电限产影响到货，库存增量不及预期；天津地区，市场到货较少，库存仅略增。上海保税区锌锭库存为2.73万吨，较9月30日持平。十一长假期间，基本未有进出库作业，保税区库存保持不变。 上周节后仅一个交易日，沪锌小幅补涨，夜间强势上行，再刷年内新高。宏观面看，美国9月非农报告意外爆冷，新增就业人数连续第二个月低于预期，美元指数短线走低，内外金属普涨。基本面看，冶炼企业进入冬储以后，原料供需相对偏紧，国内10月内外锌矿加工费环比回落。冶炼端受限电影响持续，假期期间广西、云南、湖南限电影响量在2160吨/日，节后部分限电企业有望逐步复产，限电影响边际减弱。同时，国内第四批抛储投放，将进一步弥补限电损失。消费端受限电影响也在逐步显现，假期初端消费放假企业较去年同期增加50%以上，且节后出现1.4万吨累库，基本面维持供需双弱。不过，近期欧洲天然气、煤电等能源价格飙升，生产企业成本不断抬升，市场担忧海外出现更多炼厂加入减停产行列。整体来看，国内锌市受限电影响呈现供需双弱，而海外能源问题推动了锌价估值的抬升，不过年内美联储缩减购债的预期仍较强烈，且国内第四批抛储陆续投放，将限制锌价上涨空间，谨慎追高。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 6 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 1600180020002200240026002800300032003400130001500017000190002100023000250002020-02-172020-04-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-172021-08-17SHFE锌收盘价 LME3个月锌收盘价 元/美元/元/吨 美元/吨 77.27.47.67.888.28.42020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-01沪伦比值 -50005001000150020002019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-010#锌升贴水均值 元/吨 -40-30-20-100102020-04-222020-06-222020-08-222020-10-222020-12-222021-02-222021-04-222021-06-222021-08-22LME锌升贴水(0-3) 美元/吨 05000010000015000020000010000150002000025000300002017-11-172018-03-172018-07-172018-11-172019-03-172019-07-172019-11-172020-03-172020-07-172020-11-172021-03-172021-07-17上期所锌库存 上期所锌收盘价 元/吨 吨 0100000200000300000400000150020002500300035002018-11-162019-02-162019-05-162019-08-162019-11-162020-02-162020-05-162020-08-162020-11-162021-02-162021-05-162021-08-16LME锌库存 LME3个月锌收盘价 美元/吨 吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 6 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 矿山及冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表11 国内外锌矿加工费情况 图表 12 精炼锌进出口情况 数据来源：Wind资讯，铜冠金源期货-4-202468101205101520253035402020/1/132020/3/132020/5/132020/7/132020/9/132020/11/132021/1/132021/3/132021/5/132021/7/132021/9/13周度变化 社会库存 万吨 0510152025302014/01/012014/06/012014/11/012015/04/012015/09/012016/02/012016/07/012016/12/012017/05/012017/10/012018/03/012018/08/012019/01/012019/06/012019/11/012020/04/012020/09/012021/02/012021/07/01保税库锌锭库存 万吨 -10000100020003000400050002018-05-142018-08-142018-11-142019-02-142019-05-142019-08-142019-11-142020-02-142020-05-142020-08-142020-11-142021-02-142021-05-142021-08-14炼厂利润 矿山利润 元/吨 -6000-4000-2000020004000600080000500010000150002000025000300002018-03-162018-06-162018-09-162018-12-162019-03-162019-06-162019-09-162019-12-162020-03-162020-06-162020-09-16