业绩大超预期，全年高增长可期

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中钨高新发布业绩预告，预计2021年第三季度实现归母净利润1.97亿元-2.17亿元，同比增长299.42%-340.02%，环比增长71.30%-88.70%。前三季度实现归母净利润3.90-4.10亿元，同比增长151.01%-163.89%。业绩增长主要为三方面因素推动：一是募投产能逐步释放带来业绩提升；二是公司通过技术改造优化产品结构使得中高端产品比例上升，盈利能力增强；三是上半年原材料涨价压制了公司毛利率，而下半年原材料价格平稳同时上半年刀具提价作用在三季度得到显现，使得公司毛利率提升。公司作为行业龙头充分受益于行业增长逻辑确定性强，硬质合金材质渗透率提升、数控机床渗透率提升以及刀具消费占比提升将长期拉升国内硬质合金刀具市场规模。预计2021-2023年，公司实现归母净利润4.93亿元、5.48亿元、6.38亿元，对应EPS分别为0.46元、0.51元、0.59元，对应PE分别为23.73倍、21.35倍和18.35倍，参考同类公司的估值水平，给予公司2022年25-27倍PE，对应合理估值区间为12.75-13.77元，上调至“推荐”评级。